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昨日，上证指数以中阴线跌破1080点，预示着近期一直运行的箱体震荡走势将难以为继，大盘面临破位下跌的风险。为什么在长达一个月的多空争夺后，大盘选择向下突破继续调整的走势呢？
股指的向下突破，再次验证了“久盘必跌”的股谚。如果说，前期股市的箱体震荡是政策稳定股市与市场本身上攻乏力的暂时平衡。那么，随着时间的推移，如果没有新的做
多能量形成，大盘就只有在杀跌中积蓄新的力量。就近期股市的内外因素来看，不仅没有新的支持股市走强的积极因素出现，反而在权证投机升温、中小企业板新老划断和恢复融资日益临近的情况下，市场的资金面承受着越来越大的压力。这种压力又因为年底因素而增强。
目前，权证对市场资金分流的影响越来越大。昨日，武钢认购权证成交高达35亿元，大涨22％，取代宝钢权证成为短线热点。一边是权证合计成交量达到70多亿元，对短线资金吸引力日益增强；一边是两市大盘下跌中成交量放大，主动卖盘在增强。在未来一个月中，若权证继续扩容和升温，将对下跌中的大盘更为不利。
那么，股指短线下跌的风险到底有多大？投资者应从两方面来理解：
首先，从指数的角度来看，一旦跌破前期低点1067点，意味着股指中线走势有再度下探千点的可能。或者说，股指还处于趋势转折之前的筑底走势中。基于政策稳定股市的考虑，我们认为大盘应不会跌破千点。那么，指数下跌空间在50点到70点之间，其风险似乎不大，基于指数的中线投资似乎不必在意这样的调整。
其次，个股调整的风险可能远远超过大盘，使得投资者不能低估短线调整的风险。从不同板块的走势来看，因为大市值股票前期调整较为充分，调整风险较小。而更多的低市值、低价和业绩较差的个股前期或因超跌反弹、或有各种炒作题材支持，阶段涨幅较大，股价走势形成与价值回归趋势的反动，一旦投机炒作退潮，其价格风险将凸显。如昨日跌幅居前的禽流感概念股和节能概念股。
短线来看，多数个股将与大盘同步回调，其下跌风险可能大于指数，操作上应以减仓观望为主，少数大盘指标股有短线套利机会，如G长电、华能国际等，仓位轻的投资者可适当关注。
国信证券 肖建军
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