财经纵横新浪首页 > 财经纵横 > 焦点透视 > 正文
 

(国际纵览) 伦铝仍有上涨空间


http://finance.sina.com.cn 2005年12月05日 08:55 中国证券报

  □实达期货庞颖

  11月份以来,LME期铝上涨一发不可收拾,尽管基本面无大的变化,但市场对于未来供应缺口的预期更加强烈,正是这种预期和投机力量使得期铝风头超过了期铜。

  信心与上涨互动

  首先,从持仓数据变化来看,在铝价上涨过程中,LME持仓量并没有出现明显的增加,反而在11月下旬小幅度减仓,在12月初再次增加到一个月前的42万手水平。因此,可以理解为价格上涨带动了空头回补,从而增加了上涨动力。同时,投机性多头也在涌向市场。其次,库存增加被市场忽略。价格上涨吸引铝锭流向仓库,目前LME的铝库存量已经增加到了62.6万吨,为今年以来的高水平,但显然没有被市场所注意。

  此外,对铝市场供应减少的预期和对铜市场供应增加的预期形成了对比,可能会吸引一些跨商品套利者的参与,也成为推动铝市场的力量之一。

  主动减产和被动减产

  2007年以前到期的合约价格大幅度上涨的基本面缘由,仍然是对可能出现的产量减少和供应短缺的预期。欧洲地区将近50万吨的铝厂将在未来几年内关闭;并且,北美地区也有数家由于电力成本上升可能关闭的铝厂。短期内减产消息也在出现,位于新西兰的Comalco铝冶炼厂近期开始将产量削减5%到33万吨/年。

  同时,中国方面仍然是市场关注的重点之一。近期有国内20多家铝厂为了拉低高额的进口氧化铝价格,拟联合减产6%。并且在部分联合情况下,其他铝厂购买氧化铝的难度将进一步加大,可能间接造成产能关闭。此外,政府可能增加铝锭的出口关税以及降低铝产品的

出口退税额度。实际上,无论国内铝厂是否出现大规模减产,一段时间内对国际市场上的供应量的进一步影响都是有限的,因为在这种主动性减产情况下,市场出现缺口甚至净进口的可能性较小,并且,中国铝锭的出口数量已经下降到比较低的水平。

  另一种对供应减少的预期来自对氧化铝市场短缺的估计。2005年下半年,氧化铝市场供应开始出现较大幅度增加的预期没有出现。根据CRU在9月份的数据估计,1-9月份,西方世界的氧化铝缺口为31.8万吨,全球氧化铝缺口43.8万吨,而Marquarie在11月份对全球氧化铝缺口的估计甚至达到100万吨,相当于50万吨铝锭的原料供应量。如果氧化铝供应出现中断,那么原铝产量将被动减少,这种被动性减产给未来市场造成的推动力量可能比想象中大很多。

  大量存货是潜在压力

  但是,短期内不会明显减少的库存可能给铝价上涨带来持续性压力。当其他金属如铜等,价格下跌或者投机力量松动时,铝价压力也会接踵而来。

  首先,目前市场上的铝库存仍处在较高水平。并且,无论是生产商库存还是交易所库存都没有明显下降。另外,市场上还存在大量的隐性库存,11月份,LME库存中曾大量增加,虽然不能确定这部分铝锭的具体来源,但来自隐性库存(未报告库存)的可能性很大。据MBR估计,目前市场上铝锭的隐性库存在35-40万吨之间,总库存/消费为7.3周,这和铜、铅市场上的不超过2周有很大差别。

  其次,库存可能不会在短期内快速减少。目前全球铝产量仍然以较快速度增加,预期中北美和西欧大幅度减产尚没有形成事实。1-10月份IAI原铝产量增长幅度为3.3%,日均产量为6.5万吨,而在2004年1-10月份,日均产量只有6.17万吨。在中国,由于氧化铝价格持续上涨,已经出现了部分减产,铝锭的月度产量在10月份出现了小幅度下滑,但是大规模的减产和产量下滑的趋势都没有出现。

  但是由于LME铝持仓数量增长相对温和,因此,下跌压力也相对温和,在预期持续的情况下,铝价上方仍有相当大空间。


    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

爱问(iAsk.com)


谈股论金】【收藏此页】【股票时时看】【 】【多种方式看新闻】【打印】【关闭


新浪网财经纵横网友意见留言板 电话:010-82628888-5174   欢迎批评指正

新浪简介 | About Sina | 广告服务 | 联系我们 | 招聘信息 | 网站律师 | SINA English | 会员注册 | 产品答疑

Copyright © 1996 - 2005 SINA Inc. All Rights Reserved

版权所有 新浪网

北京市通信公司提供网络带宽