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□沈阳丰色
继宝钢认购权证、武钢认沽、认购权证以及部分券商创设的权证上市流通后，深圳首批权证钢钒、万科(资讯 行情 论坛)、鞍钢也将于近日上市，备受市场关注的权证，将迎来扩容的高潮。不过，笔者认为，权证扩容不应太快，还得悠着点。
提高主板对投资者的吸引力。最近市场出了一个反常的现象，三只权证的成交金额，直逼沪、深两市1400余只股票的成交额，这说明了什么？说明了主板对投资者的吸引力正在下降。权证的推出，本来是作为股改的一种配套措施，保护流通股东的利益不受损失。但从实践来看，对于二级市场买入权证的投资者而言，其风险得到了更大程度的暴露，明显背离了推出权证的初衷。
加大对权证风险的控制。由于权证高风险特性，在成熟的香港市场也有76%的投资者亏损。宝钢权证(资讯 行情 论坛)上市之后，无论管理层怎么进行风险提示，怎么查处违规，都无法遏制疯炒的局面。更严重的问题是，对于权证风险的控制，目前市场几乎全部聚焦于连续创设机制，以期望通过增加供给改变供求关系，来平衡权证的价格波动幅度。而目前券商通过创设权证，赚了很多真金白银，创设热情高涨，但是资本市场的风险和收益从来都是双面的，权证也是如此。信息披露应高效透明。权证市场要求信息披露高效透明，这样市场才会有效。比如香港联交所要求权证发行商每天提供每份认股证的买卖记录及“街货”量数据，并于港交所网页发布。其中，“街货”量数据是用以反映每种权证的散户、机构投资者和庄家的交易量及比重的数据，可据此衡量权证发行商的管理风险。高“街货”量，意味着发行商的权证管理风险高；低“街货”量，权证管理风险低。但在目前国内市场，要求券商如实提供数据，恐怕是难上加难。换言之，在低透明度监管的权证市场上，监管部门可能根本无法准确衡量权证发行商可能面临的风险。
发行商也要谨防风险。香港市场上，发行商通常都会通过购入或者卖空一定数量的正股，通过股票挂钩票据，通过场外期权、期货市场来对冲风险。市场通过权证的发行情况可以判断发行商的对冲活动，继而跟风，最终可能导致市场过度波动。若是权证发行过多，其涉及正股数量甚至超过该股公众持股量或者日常交易量，问题就更加严重了。在缺乏其他风险对冲工具的情况下，券商只能通过买卖正股来对冲，问题处理起来就更棘手。由于缺乏其他衍生工具，在内地现行的创设制度下，券商要对冲风险显然只能通过正股市场。而正股市场甚至没有卖空制度，券商如何对冲风险呢？这显然是一个必须正视的问题。
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