中银控股扩张第一步 收购东北证券进入实质阶段

　　本报记者 张勇 上海报道

　　东北证券的身份将有可能改变。

　　中银国际控股有限公司(下称中银控股)收购东北证券已经进入实质性操作阶段，中银控股为此付出了近三年的努力。

　　如果这一收购行动顺利，则意味着中银控股旗下将拥有两家券商和两家基金公司，而东北证券将可能变身为合资券商。

　　三年行动

　　据了解，中银控股收购东北证券的进程数次起伏。

　　此前的2002年3月，作为中国成立最早的投资银行，并在海外经营二十余年的中银控股联合境内五家大型企业，在上海设立了合资券商中银国际，中银控股持股49%。

　　仅仅几个月之后，中银控股就开始物色新的对象，扩大“势力范围”。

　　“中银控股是想通过收购一家成熟的中等规模券商来实现在国内证券领域快速扩张的目的，在他们看来，收购要比新设机构来得划算。”一位知情人士告诉本报。

　　而且，“当时考察过的对象不少，但很快就相中了增资刚两年的东北证券。”

　　据悉，虽然东北证券第一大股东吉林省信托投资有限责任公司(下称吉林信托)并不排斥与中银控股商谈股权转让事宜，然而由于中银控股希望以低成本的方式进行，既不承担历史包袱也不溢价受让股权，这在当时很难让东北证券股东方接受。

　　东北证券董事长李树曾于2002年在内部表示，到2004年底，公司发展规划目标为：年净资产收益率高于同类证券公司，注册资本为25亿元，年业务综合增长率不低于15%，综合实力进入全国证券公司的前20位，并力争在2005年公开发行上市。“有这样的心气，出让股权的要价肯定不会低。”

　　知情人士还表示：“中银控股首次与吉林信托的接触是在2002年底，正值2001年券商增资大潮的尾声，吉林信托要求溢价30%以上才肯出让，经过反复沟通，最终双方无功而返。”

　　不过一年之后，2003年底至2004年初，情况发生变化。

　　一方面，由于东北证券连年亏损，吉林信托出让股权的意愿加强；另一方面，2003年底东北证券接管了新华证券的23家营业部，这使一直对现有经纪业务实力略感不足的中银控股再次启动收购计划。

　　这一次，收购计划遭遇到东北证券其它股东的抵制。

　　东北证券现有的第二、三、四大股东分别是吉林亚泰(集团)股份有限公司、长春长泰

房地产投资有限公司和长春房地集团有限责任公司，累计持股51.2%。

　　“这三家企业当初投资时，很大一部分原因是受当地政府的‘邀请’，现在他们的权益已经损失过半，中银控股还以低成本的方式进入，让他们不能理解。”东北证券的一位内部人士称。

　　政府意志

　　不过，经过中银控股和吉林信托的协调，目前这些股东的态度已经发生转变，“政府意志将利益各方拉到了谈判桌前。”

　　吉林信托为吉林省内最大的非金融机构，其董事长、总经理均由当地省政府任命。

　　由于吉林信托对东北证券的这部分长期股权投资一直未能盈利，因此当地政府希望通过重组来改善东北证券的经营状况。吉林信托的内部人士说：“最近几年我们基本没有从东北证券那里得到过一分钱的分红，领导们也很头疼。”

　　东北证券近三年年报显示，公司经营状况连年下滑，从2002年至2004年，未分配利润分别是-1.23亿元、-4.20亿元和-5.10亿元，过半数的资本金已经亏光。

　　同时，东北证券经营班子也一直不稳定，公司总裁李维维、臧家顺都已经陆续离开，目前总裁一职仍然由副总裁兼财务总监杨树财暂时代任，而副总裁的更替则更为频繁。

　　因此，重组东北证券是吉林信托也是吉林省政府近年来一直想做的工作。知情人士表示，首先要说服的就是东北证券第二、第三和第四大股东。

　　这三家企业同属房地产行业，相互之间的关系十分密切，其中长春长泰所持股权就是于2001年和2002年从长春房地集团和其他两个股东那里受让的。

　　据了解，这三家股东单位最初的意愿是希望中银控股注入更多的资金，从而改善它们的股东权益，“它们其实是希望得到补偿，毕竟他们掏了真金白银进来，现在才两三年就亏了一大半。”

　　东北证券的一些人事安排也体现出为重组而做准备。现任副总裁张兴志曾任吉林省体改研究所所长、吉林省体改委宏观处处长、吉林省体改办公室产业与市场处处长，2003年4月至2004年7月就职于亚泰集团(资讯 行情 论坛)。

　　吉林信托最为看中的是中银控股的外资性质，东北证券内部人士表示，吉林信托和吉林省政府很希望东北证券能够走合资的道路。

　　整合计划

　　目前尚未明确整个计划的运作方式，是由中银控股受让吉林信托股权，还是由中银控股增资扩充东北证券股本？不过知情人士称，吉林信托不太可能全身退出，会保留一部分的股权。

　　中银控股现在已经开始考虑重组东北证券之后如何整合证券资源。分析人士认为，如果不计较盈亏状况，东北证券的确是个很不错的壳资源。

　　据了解，中银控股虽然是中银国际的大股东，但二者的业务是在一体化框架下进行管理，偏重海外而国内市场有所弱化，而东北证券的现有经营格局将能够与中银国际形成互补。

　　东北证券是以吉林、上海、北京、深圳为中心进行战略布局的，其中投行业务坐镇北京，面向全国市场；证券投资、受托投资管理、研究咨询和国际业务开发的中心设立于上海；深圳的业务是以风险投资为主。

　　中银控股的受托投资管理业务也在上海布点，并且一直在业内保持领先，具有高端竞争优势。另外，分析人士认为，在近期获批规范类券商之后，中银国际的受托投资管理业务在市场中的占有率有望提升。

　　中银国际的经纪业务是在收购和整合原港澳证券营业部的基础上发展起来的，目前仅有20家证券营业部。反观东北证券，目前已经拥有了45家证券营业部，这无疑将大大加强中银国际的经纪业务网络。

　　而且，由于东北证券拥有东方基金46%的股份，并且有意收购渤海期货，如此一来，如果收购成功，未来中银控股将形成集证券、基金、期货等业务于一身的多元化金融公司。