(牛言熊语)长期价值显现

　　文/记者李宇深圳报道

　　本周首个全流通板指数开始运行，后股权分置时代估值机会再次引起关注。不少机构认为，从长期来看，目前正处于历史的底部区域，投资价值已经较为明显。作出这一判断的理由主要在于估值水平与国际接轨所出现的机会。

　　从目前已经完成股改的G股估值水平来看，其估值在10至11倍市盈率之间，相比香港主板市盈率水平要低。从内地市场与东京、韩国、台湾等亚洲证券市场的市盈率估值水平来看，内地公司的市盈率估值水平也与这些较成熟市场接近。

　　此外，

股权分置改革使市场制度更加健全，有利于市场整体的估值水平得到真实反映，而全流通市场对于公司治理水平的完善也提升了公司价值，因此，后股权分置时代将由此出现更多的投资机会。市场人士认为，上述机会可能来自于三个方面。

　　一是并购产生的投资机会。全流通之后，由于交易成本更低，流动性更强，市场的控制权争夺也会更加激烈，特别是当前市场处于历史低位区域，并购成本也相对较低。这类股权结构的变动将会给市场带来新的投资机会。

　　二是金融创新。从目前的政策导向来看，股改公司无疑将是金融创新的首要对象。由于金融创新导致产品的关联度增强，对于产品的估值由此将更加趋于合理。同时，金融衍生品的出现，也为市场提供了更多的无风险套利机会。此外，金融创新将促使资金更多流向大市值

股票，这无疑将为大市值股票创造良好的流动性，大市值股票的投资将由此提升。

　　三是股改之后，虽然G股走势分化在所难免，但其中部分处于稳定增长行业、国家

十一五规划重点扶持行业的优势公司，在低估值背景下仍将具有较大投资机会。