关铝股份出师未捷反被乘虚而入

　　关铝股份(000831)耗巨资的20万吨电解铝项目，如今被多种不利因素紧紧包围，险些成为“半拉子”和“烂尾”工程，最近公司权衡再三，只得接受了中铝股份欲将该项目纳入掌控之下的谈判。

　　先不论中铝股份的鸿图大略，且说关铝股份在该项目上的“失策”。虽然这个总概算23.86亿元的电解铝项目，各项技术指标在国内均处于领先地位，而且其论证阶段也正值全 球氧化铝供应和国内电力供应过剩时期，但关铝股份似乎对项目前景过于乐观。

　　在项目上马的2002年7月，关铝股份总资产和股东权益分别仅为18亿元和8亿元左右，玩转如此大的项目须承担很大的风险。当时电解铝原料氧化铝的供应主要掌握在全球几大氧化铝巨头手中，这意味着过低的氧化铝价格难以长期维持。而项目动工时正值我国电解铝产能迅速扩张阶段，但关铝股份始料未及的是项目建设期间原料、

能源、同业竞争以及政策环境的变化。

　　当氧化铝价格飙升、能源紧张、行业投资过热和

宏观调控并导致银行收贷时，公司才发现这个项目多么脆弱。而关铝如今的尴尬却可能成全了中铝。(陶俊)