(雅玲看汇)欧元加息存困惑

　　□中国银行谭雅玲

　　本周外汇市场中的美元维持强势，美元兑欧元汇率基本稳定在1.17美元，而周一由于市场预期欧元加息，欧元微幅上升为1.1848美元；美元兑日元汇率则出现118－120日元较宽的波动状况，日元最低达到120.73日元的两年多低点；美元兑英镑汇率则在1.71－1.73美元波动，周末英镑在欧元加息之后微幅上升；美元兑瑞郎汇率基本稳定在1.31瑞郎，其他货 币随从盘整，保持相对稳定态势。

　　外汇市场一周集中在对欧元利率的关注，而结果却并非如愿，对欧元汇率没有实际支持，引起的忧虑反而扩大，给予美元一定支持空间，两者的利率差异依然是投资者关注的焦点。

　　首先，欧元加息令人难以乐观。12月1日欧洲央行如愿加息25个基点，使欧元基准利率上升到2.25％，成为2年来欧元利率的首次变动，也是5年来欧洲央行的首次加息行动。然而市场反应平淡，欧元并未因此有所改变价格区间，呈现上升趋势，主要原因在于市场预期已经提前消化了这一变化，未来进一步的加息预期被欧洲央行例会声明所打消，进而欧元依然受制于经济和信心层面，价格难有实质的改变。欧洲央行本次例会宣布实施加息，并明确表示不会急于进一步加息，特里谢行长指出，欧洲央行并未决定展开一连串加息，而是需要观察未来的经济形势和数据，加息后欧元利率仍非常低，足以使得欧元区支撑经济增长和就业增长，且欧洲央行仍要维持通货膨胀预期稳定的目标。这些言论都令市场确认欧洲央行将不会迅速进一步加息，欧元因此受到打压，呈现微幅下挫。

　　其次，美元稳步得到经济助力。相对而言，美元利率压制欧元利率，且本周经济基本面数据也使美元继续占据上风。美国

商务部公布的美国第三季度经济增长上升达到4.3％的今年最高水平，是2004年第一季度以来的最快的增长速度，表明美国经济完全恢复性良好，市场所担忧的飓风影响基本排除，进而给予美元更强的支撑，美元稳定性继续维持。尤其是美国第三季经济数据中来自消费者及企业开支强劲有着极大的刺激作用；同时美国房屋开支远较估计的强劲，住宅固定投资从估计的增长4.8％上升为8.4％；反映通胀的消费者开支物价指数年率调低了0.1个百分点，为3.6％，反映出美国第三季的通胀压力并非紧张，加之年底圣诞假期的临近，美国消费旺盛局面给予市场活力以及股市投资信心带来利好，进一步形成美元有利氛围，国内外环境和趋势已经使美元扭转了连续3年的忧虑局面，美元反转在美国经济保障和美元利率提携作用中展现。

　　最后，黄金上涨反应通胀忧虑。从外汇

汇率连接角度看，本周国际黄金价格上涨的影响十分突出，一周来黄金价格不仅突破500美元价位，并且连续创出1987年和1983年的新高，金价最高水平走到506.30美元。国际黄金价格上涨，一方面是对国际

石油价格上涨带来的通货膨胀紧张心理的防备所致，其中包括欧洲央行12月1日的加息在内，各国央行普遍关注通货膨胀的举措是当前的集中关注，全球经济新一轮经济增长中或许将重新面临80－90年代的通货膨胀问题，虽然国际和国家之间的经济环境和经济质量变数给予通货膨胀的压力有所不同，但毕竟是宏观和微观经济结构值得关注的核心指标，因此黄金作为应对通货膨胀的工具，上扬的充分理由存在。另一方面则是伴随汇率价格的错落起伏，石油价格的高涨不落，各国利率的趋向上行，以及不同的国际政治因素，一些国家开始考虑增加黄金储备，进而给予黄金价格更为充裕的上升支持。

　　预计年底前后，美元将会以强势面对市场，美元将会继续压制欧元汇率走跌为1.16－1.15美元，但瞬间也不排除欧元有上涨空间；美元兑日元汇率将会继续有上扬的空间，主要因素在于日本经济复苏以及日本投资趋势的作用，日元贬值将会继续突破122日元；其他货币保持温和调整。