多空休战热钱涌向权证 如何打破夹板运行格局

　　上海证券报 特约撰稿 秦洪

　　本周沪综指持续窄幅震荡，沪综指在本周最大震荡空间居然只有29.79点，而且日震幅也基本维持1%的范围之内，由此可见，沪综指是上有压力下有支撑，进入到“夹板”运行态势中，那么，为何会形成如此走势？有何力量能够改变这一走势呢？

　　为何会出现“夹板”走势

　　从沪综指的日K线图看，沪综指自去年4月份触顶1783.01点下调以来，走势相对猴性，要么是单边下跌，要么是急促反弹，很少出现目前这样窄幅震荡达一月有余的走势，日震幅在1%左右的交易日高达14天，股指的确形成了极为明显的“夹板”走势。这还体现在个股涨跌的数据中，昨日沪市既无涨停的个股，也无跌停的个股，如果剔除刚刚实施股改方案的G红星，最大涨幅为山东铝业的6.69%，最大跌幅为新华光的7.31%。

　　由此不难看出，不论是股指走势还是个股走势，都具有形成“夹板”走势的特征，而市场之所以形成“夹板”走势，主要原因有两个：一是市场目前消息面相对平静，多空双方买卖两闲，最终形成了这种多空休战的走势；二是由于当前部分热钱流向权证交易，所以，A股市场缺乏明显的活跃资金，个股的股性日趋呆滞。再加上一线指标股在大盘下跌时主动护盘、大盘上涨时又有一定抛压的调控特征，沪深两市的走势也就越来越趋于呆滞。

　　“夹板”走势会否延续

　　现在的问题是，这种“夹板”走势会否一直延续下去呢？笔者的看法是，极有可能在短期内会继续延续下去，一方面是因为造成目前“夹板”走势的多空双方因素依然平静，

新股发行、再融资启动等诸多利淡因素年前不可能出现，所以，目前A股市场不可能产生导致大盘出现突破方向的外在因素；另一方面则是因为目前资金也缺乏做多或做空的激情，做多，需要明显的做多板块，目前尚未形成。做空，同样需要明显做空的板块，目前也没有形成。所以，这种“夹板”走势还会延续一段时间。

　　但“夹板”走势终究不是A股市场的长期发展方向，那么，市场的未来突破方向将在何方呢？是像10月份那样下个台阶再形成“夹板”走势？还是就此选择突破？我认为向上突破的可能性还是存在的，这主要基于三个因素:一是新老划断、再融资等是目前A股市场最大的利淡因素，但目前不会推出来，这样就使得年报高送转等诸多活跃题材会随着时间的推移而会逐渐成为市场资金关注的板块，最终会形成一个向上突破性的板块，从而牵引A股市场形成向上突破的走势；二是目前A股市场固然存在着净利润下滑的预期，但问题是目前股改后的平均市盈率只有11倍左右，远远低于海外成熟资本市场，再度下跌的空间又在哪里呢？三是QFII额度提速，银行号基金也将进入建仓周期，从而能够形成一个向上的资金推动力，所以，一旦突破，方向是极有可能是向上的。

　　谁来推动大盘突破“夹板”行情

　　问题是，谁来推动这样的突破呢？一是靠外力。比如说在政策强有力的引导下，资金出现回流A股市场的走势，只要预期确立，从

房地产市场等退出来的资金极有可能寻找投资对象，从而确立G股的投资机会，这就可能形成A股市场的推动力量。

　　二是靠内力，尤其是A股市场资金自身的努力，主要指的是基金的调仓、QFII与保险资金以及银行号基金的新增资金推动一轮行情。就目前来看，这种可能性是存在的，也是有一定投资对象的，除了前文提及的G股板块以外，还有2006年的投资主题以及年报业绩预期高分配的个股。前者的代表主要有环保工程板块、航天军工板块、专用设备板块等；后者的代表有中小板块的京新药业、科华生物、南京港、山东威达等，此类个股值得密切关注。