2005年12月3日汇市问答

　　今日主持：纪春 凯祺

　　中国人民银行（央行）建立的第一个外汇掉期业务对人民币的汇率走向有何启示？

　　答：央行与商业银行建立的第一个外汇掉期业务，已成为近日业界关注的焦点。央行先是将60亿美元以1比8.0810的价格卖给10家商业银行；一年之后，这些商业银行再把美元 以1比7.85的价格，卖还给央行。在过去的几个月，美国财金官员及当地的企业保护组织，甚至国际货币基金组织等均向中国施压，希望将人民币进一步升值，而这个掉期交易可以说是央行在美国总统访华后的响应。金融市场上的大部分业内人士对这个掉期交易均解读为：央行默许人民币汇率一年后再升值2.9%，而7.85则是央行对人民币一年后升值幅度的目标上限。

　　此次央行建立外汇掉期，不但舒缓了人民币的升值压力，更代替了以发行票据的手法直接从

商业银行手中回笼投放的基础货币，以保持利率的稳定。然而，7.85这个价格只反映了中美之间的息差，并不代表美元兑人民币不能跌破此水平。

　　美元的走向对人民币的升值与否有什么样的影响？

　　答：美元明年的去向仍是

人民币汇率变动的重要因素。美国于2005年经过了连番加息后，11月份所公布的联邦公开市场委员会会议记录中已明确显示部分决策官员已开始担心利率过度上调的问题。若

美联储希望将利率持续推升至高于4.50%的水平，相信经济的承受力将是一个重要的考量因素。同时，2005年第三季度的美国数据显示，贸易赤字持续扩大，惟净资本流入的大增弥补了贸易赤字的资金流出，才最终使美元能够节节上升。但明年若利率见顶，加上企业的退税计划完结，外资的流入量将大大减少，到时庞大的贸易赤字问题将会再度受到关注。故美国的企业保护组织、政客，甚至财金官员均不惜以任何方式再向中国施压，以逼迫人民币大幅升值，所以人民币一年后仍存在升值超过5%甚至更多的可能。

　　国际金价日前上破每盎司500美元，是否意味澳元能进一步走强？

　　答：短期澳元的走势值得留意。国际金价近日一度上破每盎司500美元关口，加上技术上于0.7260似已找到短期浪底，澳元兑美元上周曾上试0.7450。不过，现阶段高追澳元可能风险较大。因为，国际金价在一轮急涨后，在短期内可能会先行出现调整，加上技术上澳元兑美元在 0.7500左右非常接近20周和50周均线。因此，一旦澳元升近0.7500，将面临一个不错的沽出机会。

　　福汇亚洲 供稿