主板市场面临边缘化

　　□据新华社电

　　资本市场研究会主席刘鸿儒昨天在深圳表示，内地资本市场面临被边缘化、空心化的危险，股市融资制度亟待加快创新，以恢复内地资本市场应有的生机活力。

　　据刘鸿儒在第四届中小企业融资论坛上介绍，近年大量优秀内地企业到海外上市， 内地股市渐成次级市场，甚至造成恶性循环，引发了如何运用好海外和内地两个市场的新问题。不完全统计表明，截至2004年底，内地共有296家企业到香港、美国、新加坡交易所海外上市，总市值达3492.04亿美元,而同期深沪两地交易所1377家上市公司的流通市值折合美元才1413.38亿元,海外市场已是内地市场的2.47倍,海外市场规模大大超过了内地市场规模。内地中小企业赴海外上市的势头也十分迅猛，仅在2000年至2004年间就有39家中小企业以H股和红筹股形式登陆香港创业板。

　　刘鸿儒认为，造成内地企业大量到海外上市的原因是多方面的，但也说明内地股市缺乏

竞争力，留不住企业，其缺陷主要有：对企业首次发行融资的审核时间长，审核结果不确定性太大，不可预测。即使是情况基本相同的企业，也可能会得到完全不同的结果；有心上市的企业既不能准确地把握上市的成功度，也无法对上市进度做出准确规划，却要耗费宝贵的时间成本，还要超前支付辅导、

审计、评估、法律咨询等改制成本。企业通过发行审核后，到真正上市仍要耗费很长时间，一般需2年，长则三四年。结果等企业拿到所需筹集资金时，市场环境可能已经发生了很大变化，

　　刘鸿儒建议采取三项措施加快创新，提高内地股市的吸引力。改革发行审核制度、调整科技型中小企业的发行上市门槛、推出中小企业小额再融资便利。

　　针对中小企业具有小额度、高频率的融资需求，可参考美国有关法规，为内地中小企业提供小额公募、小额再融资等方面的便利。