金属锡踏入漫漫熊途

　　□付少华

　　今年以来，多数有色基本金属屡创历史新高，唯独锡“众人皆醉我独醒”，持续着固有的下跌行情。从基本面看，产量上升与消费增速下降，将决定长期内锡价仍不容乐观。

　　在本轮基本金属大牛势中，伦敦金属交易所(LME)三月锡期价在去年5月27日创出97 00美元/吨新高后，便进入了长达一年多的震荡下跌中。同期国内现货价跌幅更大，与LME的比价日益缩小。从LME锡近期走势看，其跌幅见缓，但下跌通道完好无损；成交放大，持仓继续保持较高水平；库存增加趋势明显，现货贴水开始持续出现。说明短期虽有反弹可能，但中长期内依旧疲软。

　　对于大豆、原油、铜和

铁矿石来说，可以归结为“中国需要进口啥，啥就涨；中国出口啥，啥就跌。”但对锡而言，可就不灵了。它的走势之所以能逆基本金属大盘而下跌，是与基本面变化有直接关系。

　　首先，产量增长是锡价走低的直接推动力。锡价持续两年大幅上涨，冶炼企业有利可图而纷纷扩大产能，导致产量不断上升。

　　我国精炼锡产量约占全球的三分之一左右，其中仅云南锡业产品国内市场占有率达33.45％，国际市场达12.26％。公司今年前三季度锡产品毛利率在23％以上，为其他有色行业所少见。由于高回报利润率的激励，2004年我国锡产量就超过11万吨，创历史新高。今年以来，虽然有关部门采取措施加强行业管理，国内锡产量增幅下降，但绝对增长幅度依然不小。

　　与我国相似，其他国家锡产量增长速度虽已见缓，但实际增幅仍在4％以上。产量持续多年的增长，给锡价带来较大的压力。

　　其次，消费增速下降也是价格走低主因。2000年我国锡出口量超过6万吨，达到高峰。此后因国内需求增加，出口逐年下降，2004年净出口略高于2万吨。今年开始，我国现货市场上锡价远高于国际价格，进口有利可图，进口量大幅增加。3月份开始，我国成为锡净进口国，今年1－10月，我国进口同比增加100.5％达2.585万吨。但正是由于进口增加，导致国内供销格局发生改变。3月后，我国现货市场上锡价下降速度明显快于LME现货价格。

　　再从产消平衡角度看，今年我国锡消费量预计同比增长10％，达到91500吨左右，产量增加幅度将下降至5％左右，但绝对消费量要远低于年内12万吨产量与2.5万吨净进口量之和，这也是国内锡价下跌的直接原因。

　　最后，国际市场消费减少也导致锡价持续走低。从全球来看，锡消费量下降非常明显，直接导致投资资金从锡市转移至其他市场。据伦敦标准银行11月份对全球锡市场的统计结果，今年开始，全球锡供需缺口明显减少，2006年可能出现产大于销的局面。而锡也成为所有基本金属中，唯一一个在2006年被国际大机构继续看跌的品种。