“地量”老话题新解

　　□海通证券吴一萍

　　权证和大盘成了“跷跷板”，天平的一端权证吸引了大量短线资金，而另一端却是大盘窄幅盘整的低迷，这种“跷跷板”现象折射出来的是投机思路的盛行。沪市成交量已经萎缩到50亿元以下的地量水平，经验中的“地量之后见地价”会不会出现？如果出现又该用怎样的投资策略来应对呢？

　　和以往的地量有区别大盘每次见底之前都会处于人气低迷，甚至绝望的氛围当中，此时的地量代表的是空方势力即将耗尽，也可以理解为黎明前的黑暗，我们在998点之前也体会到这种绝望的氛围。但目前这种地量和那个时候有本质的区别，当前市场人气并没有低迷到绝望程度，多头还有一定的实力。现在地量形成的原因在于存量资金被权证所吸引，并流动到权证的水池里去了，所以才形成了权证火爆、大盘冷清的“跷跷板”关系。这种地量并不完全反映出多头意志降到了冰点，从某种意义上说，这个地量有一定的伪装成分，是个假象，并不能够说明问题。

　　虽然权证的T＋0交易让人难以判断其真实成交量到底有多大，但即便是给予其50％甚至80％的折扣，算上权证的成交量的话，市场整体还是超出了50亿元(沪市)的地量标准，我们对于大盘的感性认识因为权证而出现了一定的偏差。

　　地量地价经验能否成立从以往的经验来看，虽然有地量地价的股谚，但实际上地量和地价之间的时间间隔长短不一，有的时候提前几天，而有时却甚至一个月都维持地量，随后才可能见到地价。在998点低点出现之前，大盘也持续有2周左右的地量出现，而且股指从1100点附近掉到了1000点之下。所以，地量的出现并不意味着地价马上来临，我们一直遵循的并不是一个可靠的规律。

　　连续出现地量的大盘是否会在近期出现地价，这确实是一个非常不确定的问题:一是因为从上述分析中我们可以知道，权证分流了部分存量资金从而造成地量的假象，地量的判断尚不成立；二是因为即便地量出现后，地价往往并不能够马上来临。因此，目前千一附近的地量水平并不能够得出大盘即将出现上扬行情的结论。

　　关注量能的结构性变化地量虽然代表多空双方处于力量即将发生转化的临界点，但从现在的局面来看，这种临界转折的迫切程度还不够强。之所以有这样的判断是基于以下的盘面信息:一是由投机力量构成的多头还有一定的战斗力，3只权证的成交量还相当大，这虽然是个略显极端的现象，但的确说明了短线投机思路依然控制着多头，也说明多头力量暂时在权证上面还有继续宣泄的余温，多头没有彻底到达绝望的底线程度；二是从目前的大盘点位来看，处于不上不下的尴尬区域，年底之前虽然面临一定的资金回撤压力，但毕竟还有一定的股改财富效应支撑整个市场，没有极强的杀跌动能。只是在上市公司业绩下滑较大预期下，投资者仍保持相当谨慎的态度，这也难以有效激发多头信心。

　　在这样的点位和思路下，盘面上投机思路依然会盛行一段时间，市场还没有到投机资金都死心的地步。那么，投资者应该密切观察成交量的结构性变化，这样才能掌握大盘是否到达变盘的临界点。主要是密切关注权证成交量的变化情况，特别是在下周深圳权证打包上市后。

　　盘面可能有几种情况出现:一是如果权证大扩容后，还有比较高的成交量，这就说明短线投机资金仍然十分强盛，那么大盘可能会维持地量的低迷，股指也可能会小幅下探；二是如果权证扩容后其活跃度迅速下降，那么投机热情被打击后很可能会波及到大盘，这种假设成立的话可能会有进一步的成交量萎缩状况出现，到时真正的地量可能才会出现；三是权证扩容和熄火后，随着权证成交量的减少有部分资金回流到大盘上来，那么大盘将继续维持盘整格局，这种情况还要看回流资金青睐哪些板块，如果是大盘蓝筹板块，则很可能是长线资金在价值低估之下的多头实力显露，但如果是中小板或是其他有T＋0传闻的投机板块的话，那么还只能视为短线投机思路的继续“流行”，这种多头思路仍然是比较脆弱的。