周道炯：中小企业融资与资本市场改革创新

　　中国证监会前主席、PECC中国金融市场发展委员会主席周道炯在第四届中小企业融资论坛上的讲话

　　周道炯

　　在深交所成立十五周年庆典之际，国家发改委、科技部、深圳市政府及深交所联合举 办第四届中小企业融资论坛，对进一步促进中小企业快速健康发展将起到积极推动作用。我首先表示热烈祝贺。

　　改革开放20多年来，中国中小企业首先是高科技企业和民营企业有了快速发展，对国民经济增长、扩大社会就业、提高人民生活水平、增加国家税收等方面都做出了巨大贡献。据资料匡算全国约有6千万户中小企业和个体工商业者，对GDP贡献率达60%左右，提供就业机会75%左右。中小企业在发展过程中也遇到了不少困难和问题，其中突出的一个问题是融资难的问题，当然还有诸如认识问题、管理结构问题、企业自律诚信问题也要重视。这次论坛把中小企业融资与资本市场改革创新列为议题之一有着重要的现实意义。我想讲几点浅见。

　　第一、进一步提高认识，统一思想，切切实实贯彻落实党中央、国务院及人大常委会的决策、措施和法律、法规。2020年前要全面实现小康社会目标，离开中小企业的进一步大踏步发展是不可想象的。党的十六大以来，中央也提出了一系列决策，诸如树立科学发展观、构建

和谐社会、建设创新体系、转变经济增长方式、大力发展高科技产业、支持非公有制经济发展以及最近提出的“十一五”规划等等。全国人大也为此制定和修订了许多法律、法规，如2003年实施的《中国人民共和国中小企业促进法》、最近修订的《公司法》、《证券法》等等。国务院也先后发出了如《关于推进资本市场改革发展的若干意见》(即国九条)和支持引导非公有经济发展的36条意见等等，对中小企业在创业扶持、技术创新、融资、税收、出口、市场支持等方面都做出了规定。去年，还在深交所专门开设了中小企业板块，已有50家中小企业上市发行股票。我认为，现在问题是上下真正从思想上进一步提高对发展中小企业重要性的认识，进一步具体落实中央的各项决策和法规，有的要有实施细则。

　　第二、从多渠道融资，支持中小企业发展。除了根据自身条件采取多种合作方式继续利用外资外，利用内资即通过银行贷款的间接融资的潜力也很大，目前银行存差已达9万亿元。应该说银行在支持中小企业发展方面是做出了贡献的，但由于主客观的原因，也确实存在一些问题，中小企业融资难是不争的事实。我觉得，银行在抓大客户、大项目的同时，不能把小企业、小项目放掉，应该是“抓大不放小”。要在认真评估、自主决策的基础上，积极支持中小企业尤其是高科技企业的发展。小企业虽然贷款少、收息少，但风险低、周期短、调头快又是优势，“积少也可以成多”。最近中央银行、中国银监会提出了进一步推动中小企业贷款服务，加快小企业贷款产品创新的意见是非常适时的，关键在具体落实。另一种就是直接融资，即通过发行股票、债券、基金等方式融资。这种直接融资方式对中小企业来说是刚起步，数量很小，需要下大力发展，目前，我国直接融资比重只占15%左右，且呈逐年下降趋势，与发达国家和地区直接融资占50%以上，有的甚至高达80%以上，差距很大。目前，我国城乡居民储蓄已达18万亿元，储蓄率过高，直接融资比重过低，是当前中国金融发展中一个突出问题，也是增加金融风险的一个因素，但同时也说明直接融资的潜力很大。发展直接融资就必须大力发展资本市场，加快资本市场改革创新。一是要选择一批经过改制，经营管理好的企业在证券市场上发行股票上市融资。深交所中小企业板块创办以来，取得了良好效果，在50家上市公司中有自主专利技术的占90%左右，有33家是高新技术产业。要总结经验，进一步扩大推开。当前，要在深化发行制度改革、进一步健全交易所规则体系、推进监管制度创新等方面下功夫。二是发行债券方式融资，债券种类应该多样化。除了国家债、金融债外，要加大企业债券的发行数量，要立法逐步放开地方政府发行债券。最近国务院在支持非公有制经济发展的36条意见中，已允许符合条件的非公有制企业发行债券融资，这是一个创举，意义深远，要认真落实。三是发展各类基金方式融资，如证券投资基金、产业投资基金、风险(创业)投资基金等等。发展基金业关键是人才、管理和法制建设。基金特点是资本集中、专家理财、风险分散、效益较高。四是进一步规范和发展产权交易市场，推动各类资本的流动和重组，积极试办资产证券化业务。支持和鼓励非公有制经济的股权融资、项目融资方式筹措资金。

　　第三、企业要切实加强自身建设，迎接激烈竞争。新老企业都有一个采用新技术、创造新产品、调整结构、重视人才、改善管理、提高效益、诚信自律的问题，否则，就会在市场经济激烈竞争中被淘汰出局，“优胜劣汰”、“适者生存”是不可抗拒的市场规律。应该清醒地看到，目前从整体上看企业经营管理和经济效益时有所加强和提高，取得了一定成效，涌现出一大批经营管理较好、效益较高、贡献较大的企业，但是问题还很严峻，效益低、亏损大、诚信差的企业还不少。截至今年六月末，国有和国有控股规模以上工业企业产成品资金达1万亿元，比去年同期增长20%，应收帐款2万亿元，增长18.5%，亏损户48103万户，亏损额504亿元，只下降4.7%。有的大城市亏损面达55%，其中纯国有亏损面达64.5%,这些企业中有一部分就是上市公司。至于中小企业也同样存在类似的问题。再从宏观经济效益看，投入产出比例很不适应，例如2004年全社会固定资产完成70073亿元。国内生产总值实现136515亿元，每投入一元固定资产创造的国内生产总值是1.95元，比2003年的2.12元、2002年的2.37元、2001年的2.39元、“九五”期间平均2.87元、“八五”期间平均2.94元、“七五”期间平均3.52元，都是大幅度下降的。再从银行近几年剥离和核销的不良资产和呆账数以万亿元计的惊人数字，也说明这个问题的严重性。党中央明确提出要树立科学发展观、调整经济结构、转变经济增长方式、加强企业管理是非常适时的，它是关系到社会经济发展前途命运的大事。需要全国上下同心同德、共同努力。才能收到实效。

　　第四、深化改革，加强和改善金融监管，切实防范和化解金融风险。一是要深化银行体制改革，如国有商业银行要在完善法人治理结构、健全内控机制和激励约束机制，努力发展中间业务，提高经济效益，重视人才。同时抓紧股份制改造，条件成熟即在国内或海外上市，总之，要建成在国际市场上具有竞争力的现代商业银行。二是要加强证券市场创新、监管和法制建设。在积极稳步做好股权分置改革的同时，要尽快制定推出新上市全流通办法，尽早推出一批新的上市企业，适应资本市场的发展，需要特别注意一些大型国企、金融企业在内地市场上市，据资料反映，目前在海外上市的十大中资股的净资产达13858亿元，净利润为2610亿元，而在中国内地证券市场以2004年为流通市值最大的十家上市公司，净资产总额为3970亿元，净利润为579亿元。监管部门在抓好提高上市公司质量的同时,要加快证券公司整顿、规范、改制工作，做强做大。也即两手抓，两手都要硬。要遵照人大通过修改后的《证券法》，切切实实加强市场监管工作，保护投资者的合法权益，真正做到“有法必依，违法必究”。三是中央各主管部门首先是“一行三会”(即中央银行、中国银监会、中国

证监会、中国保监会)加强沟通，相互支持，协同运作是推动中国金融业改革创新、防范风险、快速、健康发展的重要保证。当然还有“一部两委”(即

财政部、发改委、国资委)的作用也很重要，不能忽视。总之，金融业快速健康发展对构建和谐社会，促进经济发展，全面实现小康社会目标，人民安居乐业具有“核心”作用。　

　　以上浅见，不妥之处，请批评指正。