(数据乾坤) “中小板指”今日推出 优势：成长性＋题材劣势：估值高

　　□实习记者徐效鸿

　　随着昨日黔源电力和成霖股份成为G股，中小企业板50家公司股改全部顺利完成。从50家公司的三季报分析来看，其主营业务收入和净利润增长速度远高于主板上市公司平均水平，具有一定的相对成长优势；尽管其估值并无优势，但随着中小企业板指数的推出，加上市场预期“T＋0”制度，中小企业板仍将是市场关注的焦点。

　　成长性相对突出

　　2005年前三季度，中小企业板公司保持了良好的增长势头，50家公司平均实现主营业务收入5.93亿元，同比增长36.70％；实现主营业务利润1.11亿元，同比增长22.38％；实现净利润3292.08万元，同比增长15.21％。沪深主板公司前三季度主营业务收入和净利润的同比增速分别仅为28.45％和－2.18％。中小企业板在这两个指标上的相对领先优势分别达到了8.25和17.39个百分点，其中净利润的相对领先优势比上半年的4.79个百分点的差距进一步拉大。这表明，相对主板公司而言，中小板公司在成长性方面的优势更加突出。另外，从环比来看，中小企业板第三季度业绩不但扭转了前两个季度增速放缓的趋势，而且主营业务收入增幅和净利润增幅两大关键成长指标均创下了今年的最高纪录，增长呈现出加速状态。

　　同时，从三季报来看，中小企业板公司的业绩分化程度进一步减小，更多公司加入了快速增长的队伍。例如，上半年净利润增幅超过20％的公司只有18家，第三季度则增至24家。同时，德豪润达和黔源电力这两家上半年的亏损公司双双在第三季度成功实现扭亏，使得中小企业板公司无一亏损。

　　估值无优势机构仍关注

　　尽管成长性具有相对优势，但从市盈率、市净率等估值指标分析来看，相对于其他G股公司，甚至相对所有的A股而言，中小企业板上市公司并不具备估值优势。截至11月30日，沪深两市共有160家上市公司完成股改，成为G股。统计来看，160家G股公司的市盈率和市净率均出现了较大幅度的下降，分别只有10倍和1.5倍左右。而50家中小企业板公司目前的市盈率和市净率分别高达22倍和2.5倍左右。其中市盈率比全部股改公司的平均水平高了一倍还多，市净率也高了60％多。上周五，全部A股市盈率为14倍，市净率为1.65倍，因而，即使跟全部A股相比，中小企业板

股票的估值水平也相对偏高。

　　当然，由于大部分中小企业板的公司相对具有较好的成长性，因而，存在较高估值水平的基础。也正是由于这一点，加上本身所固有的特点，尽管不具备估值的优势，中小企业板股票还是受到了很多机构投资者的追捧。

　　全流通意味着股市供给量增加，股价重心将整体下移。但中小企业板公司由于流通股本小，全流通后，恰好改变了原来由于流动股本小，流动性不好的缺陷。一些质地不错的中小企业板公司，再度得到机构投资者的青睐。通过中小板公司流通股投票股东和上市公司三季报流通股东的对比，我们可以发现，多数基金抢权中小企业板公司股票。大多数中小企业板公司在股改期间大幅上涨，复牌后又走出了填权行情。而大举增持中小企业板股票也给基金带来了较好的回报。

　　世纪

证券的万文宇认为，全流通后的中小板题材将更为丰富，个股的市场表现也会愈加活跃。全流通后，对于多数属民营企业的中小板公司而言，公司的财务自由度大大提高，并购价值也将迅速得到提升，由之衍生出来的各种题材将会逐步出现，个股活跃度也将随之提高。

　　“中小板指”推出活跃程度提高

　　今日，深交所编制的中小企业板指数(简称“中小板指”，代码为399101)将正式发布。该指数是沪深两市第一只全流通指数。“中小板指”的推出，将大大增强中小企业板股票的吸引力，提高其活跃程度。

　　“中小板指”为市场增加了一项用于观察中小企业板全流通后市场走势的指标。新疆证券分析师商金和认为，“中小板指”的推出会增强中小企业板市场对机构资金的吸引力。“中小板指”的产生，主要是基于中小企业板股票股改的全部完成。而全流通后中小企业板个股的流动性显著增强，会为机构提供更大的买进卖出空间，从而进一步吸引机构投资者的关注。

　　除了“中小板指”推出带动了近期中小企业板股票的活跃外，市场预期“T＋0”制度将在中小企业板率先使用也是一个重要因素。不计两只新复牌的股票，昨日48只中小板股票全部飘红，平均涨幅高达4.26％。泰阳证券研究员陈三贤认为，权证的活跃在于“T＋0”，而中小板的活跃，对“T＋0”的预期也是一个非常重要的因素。目前市场存在的一个很大问题就是不活跃，而如果“T＋0”制度能进一步将市场激活的话，确实值得大家期待。