T+0故事 延中实业当年振幅338.57%送走不少大户

　　□君之创咨询 李跃

　　1992年5月21日，上海证券交易所宣布放开股价，取消涨跌幅限制，并实行“T+0”交易规则。对于当时只有10几只A股的证券市场来说无疑是“火上浇油”，5月20日上证指数收市是616点，21日竟达到1265点，一日涨幅达105.36%，成交放大52%。至5月25日，更是登上1420点高峰。“T+0”交易制度和不设涨跌幅限制使市场投机炒作气氛浓厚，为了方便交易 ，上证所开辟文化广场“集市”以利于散户进出，相信一些老股民对那时的疯狂情景仍记忆犹新。轻工机械、二纺机、金丰投资、上海科技等个股在21日当天的涨幅就超过3倍。

　　疯狂过后必然是暴跌。在“井喷”之后，5月26日、27日连续两日暴跌，上证指数从1429点最低探到823点，收盘仅回到1193点。飞乐股份、轻工机械等

股票价格犹如坐过山车，着实让投资者领略到什么叫风险。如飞乐股份，5月26日下跌51%，27日又上涨82%，轻工机械连续两日跌幅超过10%。随后，一茬一茬的新股接连上市，股指也持续下行，并在8月10日跌破千点大关。

　　1993年11月，深圳证券交易所也取消“T+1”，实施“T+0”交易制度。经过一年的锻炼，这时股民对于深市实施“T+0”制度较为冷静，暴涨暴跌局面并没有出现。

　　不过，随后的宝延风波则创造了“T+0”实施以来的

神话。单1992年10月29日这一天，延中实业的振幅就达到338.57%，开盘66元，最高284元，收盘又跌到64元，这一天的巨大波动，不知送走了多少大户。

　　在历史上，1992年到1994年，这段时间是历史上股指震荡波幅最剧烈的时期，上证指数波幅为378%。深圳指数在实施“T+0”制度期间波动幅度也达到162%。管理层看到市场暴涨暴跌的局面，感到跟“T+0”制度有关，于是，1995年，基于防范股市风险的考虑，沪深两市A股和基金交易又由“T+0”回转交易方式改回到“T+1”交收制度，并一直沿用至今。2001年12月，沪深两市B股也从“T+0”调整为“T+1”。

　　目前有关恢复“T+0”制度的传闻一波接着一波，是否也同时对涨跌幅限制进行放开或修改，值得市场关注。