T+0预期抛新奶酪 中小板与封闭式基金整体上扬

　　□晨报记者 陈重博

　　近日，深交所正在研究“T+0”交易制度见诸于各大权威媒体。交易所负责人同时指出将根据流动性的需要，在一到两个板块推出“T+0”交易制度。受此消息刺激，近日中小板与封闭式基金盘中出现明显的异动，而这两大板块目前“T+0”的市场呼声也最高。

　　“T+0”刺激交易

　　昨日，中小板个股全线飘红，50只个股中仅有2只股改股复牌后出现下跌，其余均强劲上扬，涨幅普遍在4%以上。

　　“虽然深交所负责人并没有具体指明哪个板块将推行“T+0”交易，但目前中小板上市公司已全部完成股改，且中小板指数明日推出，这两则消息让市场人士很容易就联想到深市率先实行“T+0”交易的将是中小板。”渤海投资的周延表示，目前正值股改战略性的关键时刻，任何有利于股改大环境向暖的政策措施都有可能出台。而“T+0”变革会使资金进一步从脱离价值、过度投机的权证市场回流，股市新的机遇随之诞生。

　　“T+0”难引“大虫”

　　有分析指出，中小板除了少数基金有所介入外，很难吸引更多实力机构的关注。而没有大资金的关照，从长远看显然对于中小板的发展不利，进而影响到整个深圳市场。因此，中小板十分需要交易所在其流动性方面加以扶持。而“T＋0”交收制度正好能在一定程度上弥补这一缺陷。

　　就当中小板集体逞强的同时，

封闭式基金近期也有相当程度的活跃。北京证券的吴琪指出，基金板块每一次大的异动几乎都与“T＋0”交收预期有关。11月8日，基金走出9月中旬调整以来的最大反弹，就是与“T＋0”传闻有关，前日的整体上扬再次强化了这种市场预期。据统计，11月以来，封闭式基金的日均换手率仅为0.30%，远远低于A股市场日均1.57%的换手率，如此低的换手率，已经严重影响到封闭式基金的流动性，因此在这个领域进行“T+0”试点，亦能较好地提升封闭式基金的流动性。

　　“T＋0”并不治本

　　“T＋0”呼声渐高始于宝钢权证上市之后，该权证动辄几十亿元的成交金额，使得市场惊叹于“T＋0”交收制度的魅力；不少投资者由此感慨，1995年之前“T＋0”时代的热闹场面似乎又依稀可见。

　　“客观地讲，在目前市况极度低迷，市场各界希望通过交收制度的改革来活跃交易，其出发点并没有问题。但需要明确的是，股市的现状与目前‘T＋1’的交收制度并没有直接关系。”北京证券的吴琪表示。

　　1995年之后，沪深两市都实行了“T＋1”交收制度，但还是走出了几年轰轰烈烈的大牛市行情，创出2245点的阶段高点。众所周知，造成目前证券市场低迷的原因是股权割裂、投资者保护缺位、上市公司盈利能力下降、国际估值压力、过度圈钱以及信息披露的公信力降低等种种因素综合作用的结果，如果把活跃股市简单理解为交收制度的修改就可以解决的事，则未免过于简单。

　　“尤其需要强调的是，‘T+0’绝不是救市的良药，当前股市的低迷也不是交收制度的问题。而且当前投资者结构、市场规模和1995年前已有显著的不同。主流资金作为成熟的投资者，不见得真的需要‘T+0’。事实上，如果是一个好

股票，长期持有才能获得最大收益。”吴琪说。