整体维持震荡格局

　　由于A股市场从根本上由弱转强需要时间(如实施全流通、上市公司完善治理、监管体系调整等)，同时盈利模式的孕育及其价值被市场认同均需要一个过程，而高油价、经济发展周期的规律等因素同时又增加了熊牛转换过程的不确定性。

　　股权分置改革、人民币升值是创造投资机会的两个外力，但经济向淡的预期将可能削弱股指的向上动力。在这一阶段中，市场仍可能经历几次冲击，如经济继续回落、盈利模 式未孕育成熟前的扩容压力、房地产风险的释放等。投资者心理及估值的不成熟仍是影响股市的重要因素，股市波动性要大于基本面的不确定性。

　　展望06年，市场仍将处于熊牛转折期之中。基于

股权分置改革进度、经济调整周期和行业景气等因素，我们判断这一阶段可能贯穿06年始终。我们认为，06年的A股市场仍将在复杂的技术形态中维持震荡格局。不确定性仍然较多，对股指不可预期过高，大盘上升空间仍将比较有限，总体上处于一个箱体震荡状态，大盘的相对高位应在1400点附近。