加盟中粮系 华润生化欲圆乙醇汽油梦

　　□记者姚毅北京报道

　　华润集团日前与中粮集团全资子公司中粮生化投资公司签署股份转让协议，将其所持有的华润生化(资讯 行情 论坛)(600893)37.03％的股份转让给后者。华润集团为何刚满转让股权承诺期即宣布退出？中粮集团入主后有何打算？控股权转让对上市公司又将会产生什么影响呢？

　　“中粮系”浮出水面

　　收购报告书表示，完成股权收购后，中粮集团拟以华润生化为平台，将玉米深加工产业作为集团的主业之一进行发展。

　　集团相关人士对记者表示，不断飙升的

国际油价、国内经济高速增长所造成的能源短缺，为乙醇汽油等新兴能源提供了较大的市场空间。收购华润生化的目的正是看中了该公司在玉米等农产品(资讯 行情 论坛)深加工方面的发展潜力，中粮集团希望借此进入新兴能源产业。而能源产业正是被国资委列为央企五大优先发展的产业之一。

　　中粮生化公司是中粮集团专为此次收购设立的项目公司，注册在英属维尔京群岛，中粮集团通过全资子公司中粮有限公司持有其100％的股权。

　　继收购深宝恒(资讯 行情 论坛)(000031)、ST屯河(资讯 行情 论坛)(600737)后，中粮集团再度出资2.23亿元将华润生化纳入麾下，其掌门人宁高宁的资本运作堪称长袖善舞。如果本次交易获准的话，华润生化将成为中粮拥有的第三家内地上市公司。此外，中粮还拥有在香港联交所上市的中粮国际(0506.HK)的控股权。

　　中粮集团是国资委管理的53户重点央企之一，是一家横跨农副产品、食品、酒店、地产等多领域的大型企业集团，1994年以来一直名列美国《财富》全球企业500强。截至2004年底，集团总资产598亿元，净资产152亿元，拥有全资及控股企业260多家。

　　宁高宁于2004年12月底调任中粮集团董事长，此前曾长期在港担任华润集团副董事长兼总经理，在香港证券市场以善于利用资本工具频繁对公司进行重组改造而著称。此次收购华润生化是他入主中粮一年来主导的第二次资本运作。有关人士表示，中粮集团能够顺利地从华润集团手中接过华润生化的控股权，与宁高宁个人在华润的深厚人脉不无关系。宁高宁的愿景是将中粮集团打造成一个具备核心竞争力的大型企业集团，通过华润生化进入新能源产业应该是他最新的尝试和努力。

　　华润退出有因

　　2002年12月，华润集团通过股权竞拍的方式，以人民币2亿元的价格拍得ST吉发37％的股权，此后，ST吉发顺利摘帽，并更名为华润生化。当时华润承诺3年内不转让该公司的股份，如今承诺期刚过，华润就匆匆将其转让给中粮生化。

　　双方协议的转让价格为每股2.56元，转让价款总额为2.23亿元，与当时的2亿元收购价格相比，华润集团三年的资本增值率为11.5％。

　　外人看华润集团2.23亿元出售华润生化好象并不是一笔划算的买卖。那么华润为何要选择退出呢？有业内人士指出，这还要放到目前国资委正在全力推进的央企主业结构调整重组这样的大背景下来看。

　　为解决中央企业主业分散的难题，国务院国资委从去年11月开始分期分批对央企主营业务进行重新确认，每家企业的主业不得超过三项。国资委要求已确认主业的央企要逐步剥离不在主业范围的业务，通过联合兼并收购或股权互换等形式，将分散在各企业的非主业资产按突出主业的原则进行调整重组，以优化资源配置。目前169家央企中已有96家确定了主业，主辅分离和重组缩编正在逐步展开。

　　今年4月中旬，国资委确认华润集团的主业从原有的5项减少到3项:日用消费品制造与分销、地产及相关行业、基础设施及公用事业。华润集团也成为国资委确定的13家主营房地产业务的央企之一。

　　华润入主三年来，华润生化的业绩平平，2003年实现每股收益0.13元，2004年为0.045元，今年前三季度为0.027元，净资产收益率为1.08％，近期内也看不出会有大的改观。

　　正是在这样的大背景下，华润集团最终决定退出华润生化，集中精力推进国资委确定的三项主业。

　　乙醇汽油值得期待

　　这一股权转让将会给华润生化带来什么样的变化呢？相关人士表示，目前交易双方公布的还只是一份框架协议，中粮入主后将会采取什么具体动作，目前尚难下结论。

　　中国银河证券研究员董俊峰表示，如果中粮入主后，公司通过资产重组进入乙醇汽油等新能源产业的话，公司的业绩应会有一个较大的改观；否则，也会象华润集团入主一样，不会有什么大的变化。

　　从有关各方了解到的最新信息是，华润生化公司的负责人目前正在南方某地洽谈一项并购木薯乙醇的项目。对此董俊峰表示，与玉米乙醇、甘蔗乙醇相比，木薯乙醇的成本转化比最佳，性价比最高。如果并购能够成功的话，木薯乙醇的建设期一般为1年左右，相信将会给公司带来好的收益。

　　对乙醇汽油有深入研究的联合证券研究员刘树坤则表示，原来市场曾盛传华润集团会将其所拥有的东北两家生产乙醇汽油的资产注入华润生化，但一直没见动静。如今既然股权已转让，相信这一传言实现的可能性已很渺茫。其实，生产乙醇汽油的技术门槛并不高，关键是要能拿到政府的生产许可证。目前国内只有丰原生化(资讯 行情 论坛)等四家企业拿到了政府颁发的生产牌照。他表示，以中粮的背景有可能会拿到这张牌照，另外也可通过并购等方式曲线拿照。而最终能否拿到生产牌照，对上市公司能否尽快引入乙醇汽油等新主业可谓至关重要。