西南证券：股改使蓝筹股机会显现

　　在股改大方向已定的前提下，蓝筹类上市公司将会因股改对价而进一步彰显投资价值。不过，在把握蓝筹股投资机会方面，我们先要纠正两个误区。一是由于国有控股上市公司的股改方案需得到国资委认可，市场误以为对价比例会受到限制；二是因蓝筹股业绩优良，对价会低于绩差股。

　　国有上市公司对价比例并不低

　　剔除清华同方，按照目前完成股改或公布股改方案的279家公司计算，10送3股以上的公司有201家。10送5股以上的有13家，13家公司中股改前国有股比例在30%以上的有6家，与非国有上市公司数量接近，并不存在国有控股上市公司对价水平偏低的情况。

　　高对价公司中绩优股居多

　　在279家公司中，仅有特发信息、氯碱化工、京东方A等8家公司2005年前三季度亏损。1-9月每股收益在0.10元以上的有220家，其中，江淮汽车、G新钢钒等6家公司每股收益在0.30元以上。可见，蓝筹公司并不因为自身业绩优良，而在支付对价上吝啬。

　　股改为蓝筹股提供投资机会

　　此外，股改在分红承诺、权证收益、价值低估方面给蓝筹公司提供了多项投资机会，对投资者而言，坚持价值投资理念至关重要。

　　在279家公司中，共有66家公司对未来分红作出承诺。而收益稳定、现金流状况良好的蓝筹公司很可能因此而使其

股票成为准债券类型，具备了中长期投资价值。

　　近日权证的爆炒让一些投机资金看到了机会，而在权证发行的初期，因股改而获得权证的原始持有人往往获利颇丰。但并非所有上市公司都具备发行权证的条件。目前，A股公司中尚未股改但具备发行权证条件的17家公司中，有16家每股收益在0.10元以上，绩优特征明显。

　　全面股改后，多数公司复牌后出现了贴权走势，这往往会使绩优公司价值被严重低估。目前，完成股改的146家G股公司中，市净率在1.5倍以下的就有61家，1倍以下的有18家。这其中包括有分红承诺的G宝钢、G

首钢等，尤其一些钢铁类G股，价值处于严重被低估状态。而在股改中，同样会有相当比例的蓝筹股出现价值被低估现象，因此呈现出投资机会。西南

证券 张刚