连续创设打击之下 权证何处站稳脚跟

　　记者 徐建华 朱茵 周松林 上海报道

　　11.27亿份新创设武钢认沽权证上市的影响立竿见影。昨天，3只权证均以超过10％的跌幅报收，尤其是受到直接影响的武钢认沽权证更是全天封于跌停板。与此同时，权证的扩容仍在继续进行。面对权证扩容，市场普遍认为，创设制度正在引导权证回归理性，后市权证扩容的影响仍将持续，但相对昨天而言，其影响力度会渐趋和缓。

　　创设引爆权证风险

　　在创设权证上市的影响下，停牌一个小时的武钢认购、认沽权证昨天分别以1.16元和1.498元的跌停价开盘，但其后两者的走势出现分化。武钢认沽权证全天都未能打开跌停，收盘下跌19.46％，全天成交额仅为6500万元，换手率为9.24％，停留在跌停价上的抛单直到收盘时仍高达6.8亿份，显示后市抛压沉重。而武钢认购权证的跌停却在开盘后瞬间即被打开，并一度攀上1.84元的高位，瞬间波动幅度高达44.68％，随后呈现震荡盘跌的走势，收盘下跌10.12％，全天成交额高达29.65亿元，换手率达到了400％。而宝钢认购权证也未能逃脱创设机制的影响，昨天呈高开低走之势，收盘下跌17.45％，全天成交额为17.05亿元。在武钢认沽权证全天跌停的情况下，昨天三只权证的成交额仍高达47亿元，远远超过昨天深市约30亿元成交额，与沪市55亿元的成交额也相距不远。在权证价格大幅回落的同时，上周受创设因素影响而走势强劲的G武钢昨天也大幅调整，并带动其他创设概念个股出现幅度不同的回落。G武钢收报2.78元，跌幅为4.47％，全天成交5.53亿元，不到上周五12.82亿元成交额的一半。另外，G新钢钒的调整幅度也达到4.15％，同属创设概念的G中信、G长电等个股也有所回落。

　　连续创设影响将持续存在

　　创设改变了权证市场的供求关系，无疑是引发昨天权证大跌的主要原因。随着今天权证市场的继续扩容，三只权证仍有一定的下跌空间。但有市场人士认为，即便权证价格继续回落，但T＋0的交易制度和相对较高的创设成本，使得权证价格仍会较其理论价值存在一定幅度的溢价。

　　对于3只权证的短期走势，市场虽普遍不乐观，但大多数人士认为，权证价格难以跌到理论价值以下。海通

证券杨海成认为，权证价格的下跌是一个重新寻找合理波动区间的过程，创设扩容会持续打压权证的价格，但理论价值会对权证的价格形成比较强的支撑。申万研究所的杨国平也认为，对于权证市场来说，由于T＋0等因素的存在，一点泡沫都没有是不可能的，估计后市权证价格会维持在其理论价值以上一定的幅度。对于武钢认沽权证的后续走势，分析人士虽然未排除今天继续跌停的可能，但0.6元的理论价值将形成重要支撑。更有创设券商表示，考虑到创设成本，如果武钢认沽权证价格低于1元将考虑申请注销，这显然也会对其价格形成支撑。

　　对于今天将有约1.57亿份创设的武钢认购权证上市，市场普遍认为会对武钢认购权证造成一定压力，但由于数量相对较少，其影响也相对较小。创设的认购权证数量为何远远低于认沽权证的数量？有券商相关负责人解释说，武钢

股票价格近期被炒高，并也有相对的集中度，因此，买进更多的股票成本比较高。券商从自身的利益出发，认为目前认沽权证的风险小于认购权证。但也有券商表示，昨天又买了一些武钢的股票，因此今后还会创设认购权证。各家券商表示，创设认购权证的规模一方面看已经持有的武钢股票的数量，也就是抵押的正股数量，另外也看公司对于这一创新产品的风险判断，具体规模都由投资决策委员会来决定。

　　东海证券石蕾表示，目前来看，认沽权证下降的压力会比认购更大。长期来看，钢铁板块处于下降趋势，武钢股票的价格也不例外，但短期来讲，不排除价格有反弹的可能。在多种因素的作用下，武钢股票的价格会处于一个波动的状态。石蕾表示，发行人或其他合格机构发现有利可图时，就会创设并出售新的权证，权证价格会下降。在权证的价格低于其内在价值时，创设机构就会回购持有甚至注销权证，市场上的权证数量减少，权证价格就有了上升的动力。最终，权证可能会稳定在一个合理的价格区间。

　　未抛出创设权证何去何从

　　由于武钢认沽权证全天仅成交43万多手，即便全部为创设权证，创设券商手中仍有超过10亿份创设的武钢认沽权证未能抛出，这部分权证究竟会在今后抛出还是可能随着权证价格的下跌而被创设券商注销？这一动向引人关注。

　　几家券商预计，武钢认沽权证和认购权证在创设机制的作用下，短期应该还是下跌的。而如果连续没有成交，券商出于自身资金成本的考虑，也可能会注销部分权证。有创设认沽权证的券商表示，如果认沽权证的价格低于1元，对于券商来说就有2.13元的成本，考虑到资金的机会成本以及对于钢铁行业的整体预期，可能会申请注销。当然，大多数券商表示，目前的价格还是有利可图。

　　针对昨天成交的武钢认沽权证中有多少属于创设权证，有市场人士认为，成交是根据价格优先、时间优先的规则来进行的，但仅从盘面来看，的确很难判断哪些成交属于券商创设部分，但估计昨天成交的40多万手武钢认沽权证多数都属于券商创设部分。据悉，在昨日的成交量中，光大证券在总成交量中占比最多，而有的券商表示昨日没有成交。因为创设的武钢认沽权证价格相同，成交与否主要决定在时间上。没有成交估计是在挂单时系统运转速度稍慢造成的。