谨慎做多把握结构性热点机会

　　整体上，我们认为2006年投资者可以将投资思路由“积极防御”转变为“谨慎做多”。可以做多的理由是:制度变革降低了整个市场系统性风险，而从估值的角度上讲，由于股价的持续下跌，A股的投资价值进一步显现；需要谨慎的理由有:2006年虽然会有细分行业的投资热点，但我们的分析师对大行业的评级多属于“中性”，上市公司已经出现了业绩下滑的态势。

　　从选股思路来讲，宏观调控使中国经济整体增长更加平稳，未来大行业中“瓶颈行业”与“暴利行业”不太可能出现。因此，类似过去两三年来，汽车－钢铁－石化－交通运输－商业这种大行业轮动，并驱动股市相关板块明显强于大市的现象在2006年也不太可能出现，但是随着经济结构的调整和经济增长方式的转变，新的经济热点和投资热点还是会出现，这些因素也终究会在证券市场上有所体现。

　　我国目前的经济增长主要依赖出口和投资，“十一五”期间将开始注重消费拉动，与消费相关的产业将获得高速发展的机会，我们看好空调、照明、家具、连锁百货、连锁家电、大型综合超市、乳制品加工、肉制品加工、制糖业等细分行业的龙头企业；新

能源包括水电、核能、风能、太阳能、生物质能源等产业，这些产业符合大力发展循环经济、建设资源节约型和环境良好型社会的政策导向。随着国家对节能和环保问题的日益重视，对行业内的相关公司构成了利好；3G的启动将是贯穿2006年的主线，3G的正式建设将为国内企业提供一次难得的历史性机遇；

房地产行业尽管面临调控，但其对经济的支柱地位和平稳发展趋势不会变化，仍应给予足够的关注；水泥行业目前处于周期底部，成本和价格的变化将推动行业的攀升，投资机会也将由此出现；商用汽车在价格上具有全球竞争优势；从一个较长的时间段来看，机场、

高速公路仍然是稳定增长的防御性行业。