(思考与建议) 提升当前股市吸引力的几点建议

　　□江苏苏越

　　上市公司股改正在进行时，从目前阶段看，股权分置改革并没有有力提升吸引更多地场外资金入市，未来股改高峰所带来的巨额增量如何有效得以化解，成为目前市场急需关注并拿出具体对策的关键时期。要激活当前股市，首要解决的问题是要从多方面提升股市的整体吸引力。股市的活跃，并不仅能依靠长期投资资金的培育发展，还需要其他各类性质的 资金积极参与，也惟有多种资金的博弈，才能使股市重新焕发出应有的魅力，也才具备承载融资平台的强大功能。由此，笔者想就提升当前股市吸引力谈六点建议，以期能起到抛砖引玉的作用，来寻求更多有识之士的建言建议。

　　——提高平均对价支付水平。按照现有的平均对价支付水平，非流通股日后流通增值巨大，而流通股增值有限，所以送多少对于非流通股而言，都处于强势地位，流通股股东只能消极采用“赞成”或“反对”的方式来参与股改，显然这种沟通方式存在一定缺陷。提高市场平均对价支付水平，惟有对现行模式进行大胆改革，即由股改公司提供平台由流通股股东自行协商后提出对价方案，由非流通股股东进行投票表决，把博弈的主被动地位扭转过来，充分赋予流通股股东争取的主动权，上市公司的投资价值将在短时间内得以迅速提升。

　　——延长锁定期。目前12个月的非流通股法定禁售期未来对市场的集中套现压力可想而之。虽然有些股改公司延长了锁定期，但这并不是法定的，完全凭公司意愿决定，也不具备推广性。由于上市公司的质量天差地别，对不同性质、不同估值的上千家公司不应采取统一的禁售期。具体公司要具体对待，非流通股不同的持股成本所形成的套现意愿是个极为复杂的难以估算的难题。只有延长锁定期及降低每次减持的比例，以更长地时间段来消化，才能有效化解集中套现给资金面带来的巨大考验。

　　——构建更为灵活地交易机制。宝钢权证一日的成交金额超越深市总成交额的巨大落差说明了什么问题？那就是市场外围并不缺资金，资金只要有利可图，只要有能充分规避风险、自由流动的机制，那么就会不请自来。权证灵活的交易制度使其吸引力大大超过

股票本身，就是最好的证明。交易制度的改变是否会助长投机，应由市场参与者自行判断。

　　——有效拓宽资金入市渠道。市场的容量越来越大，相应所需要的入市资金规模的胃口也随之加大。要激活股市，必须在留住存量的基础上，吸引不同性质的资金大规模入市。今年沪指这波超过20％的涨幅，“投机性”资金占据主流，而以基金为首的投资性资金却丧失了话语权，说明了什么问题？国际上，从原油到金属期货，全凭国际游资翻起波澜，掌握主动权，而其性质恰恰归结为私募性质。

　　——降低扩容预期。我国股市在短短的时间内，从无到有，从“老八股”发展到目前的近1400家左右的规模，发展的速度是超常规的。过去那种只注重融资数量不注重公司质量的发行体系使股市的风险积累不小。提高上市公司质量，不仅仅需要提升公司的治理结构，更需要在发行体制上予以根本性改革。要让质量上乘的企业在A股市场上融资得以发展，更要把一大批上市后注定会糟蹋投资者“血汗钱”的企业坚决排除在股票市场之外。严把发行审核关，控制上市公司数量，遏制盲目融资所带来的后遗症。上市公司数量不在于多，而在于精，在于能够为出资人谋取更高的股权投资回报。

　　——加大购并重组力度。由于不少企业上市的目的就是“圈钱”，使得目前两市有数量众多的亏损、微利绩差公司形成特殊“板块”。这类公司的数量逐渐沉淀形成规模，显然已成为拖累市场的因素之一。如果能在未来一段时期内严格控制首发公司数量及规模，让急于上市的企业借市场中存在的“壳”资源进行购并重组上市，不失为一种控制增量、提高存量质量的办法。这需要有关部门在研究以往成功借“壳”上市的重组购并案例上，制定完善的配套措施来加以鼓励与引导。只有对市场总的股份供应量加以控制，积弱已久的市场才具备扭转颓势的基本环境。