江南高纤资金运转难以支撑高发展

　　□实习记者吴耀

　　江南高纤(600527)近几年来的高速发展让人关注。根据季报，第三季度公司主营业务比去年同期增长105.77％，达到15072.1万元；净利润则达到1391.7万元，比去年同期增长70.99％。企业快速成长必然会对货币资金产生较大需求，而江南高纤的资金缺口问题已开始逐步显现。

　　季报显示，年初至报告期末，江南高纤经营活动产生的现金净流量为－4894.3万元，现金流动负债比为－16.13％，比上期季报下降了41.87％。每股现金含量再次跌为负值，为－0.3399元。分析历史数据可见，江南高纤货币资金的大涨大落已不是第一次。早在2004年一季度，江南高纤现金流动负债比就曾创记录的达到－92.02％，比上期季报下降293.86％之多。对比同行业个股，中纺投资三季度主营收入增长率为22.97％，而现金流动负债比却为32.73％。皖维高新和太极实业在三季度业绩虽有所下滑，但现金流动负债比则分别为19.31％和9.99％。

　　江南高纤之所以三季度资金流转出现较大问题，一个重要原因就在于应收账款从年度中期的2334.54万元增加到了报告期末的4699.63万元，增长率达到101.31％，资金回笼速度大幅放慢；而流动负债却又增长了8.58％，这对营运资金吃紧的江南高纤来说无疑是雪上加霜。

　　从公开资料分析，面对营运资金严重短缺的情况，江南高纤试图通过两方面来展开应对。其一就是增加负债，本季度江南高纤的财务费用为934190.47元，而去年同期财务费用仅为680403.10元，增长了137.30％。三季度末财务费用比率达到了40.79％，而本年度一季度末财务费用比率却为－5.72％。财务费用的大幅增长将使企业在未来的偿付压力增加，财务风险也会随之上升。如果江南高纤不能保持业绩稳步增长的话，那就很有可能会陷入债务困境。相比较增加负债而言，江南高纤的另一增加现金流举措则不禁让人大跌眼镜。今年8月中旬，公司宣布，将其持有的蠡口热电30％股权转让给苏州惠龙热电有限公司。业内人士指出，这是一种杀鸡取卵的做法。蠡口热电上半年就为其带来了202.98万元的投资收益，应该说这是一项非常优良的长期投资。而在此项交易中，公司称预计获得的收益也仅为500万元。江南高纤在公告中披露，协议签订后一周内惠龙热电向公司一次性支付股权转让款。由此可见，G高纤的营运资金实已到了捉襟见肘的地步，但为了弥补短期的资金漏洞而牺牲一项长期稳健的投资收益，似乎有些得不偿失。

　　如果公司不能从根本上采取行之有效的手段来解决这一问题，仅仅依靠举债和变卖优良资产等短期行为，那么公司未来的发展恐怕会蒙上一层阴影。