深交所扎堆ETF T＋0交易借壳推出

　　本报记者 李 佳 深圳报道

　　深交所ETF(交易所交易基金)产品的推出已是“万事俱备，只欠东风”。

　　深证100ETF首推“T＋0”

　　据权威渠道消息，易方达基金获得了深证100指数的使用权，进行深证100ETF产品的研究和开发。这只产品预计在12月中旬就能面市发行，明年年初即可在深交所正式上市交易。

　　11月24日，深交所面向各会员单位，主要是银河证券、华泰证券、广发华福等券商进行了ETF业务培训。培训的主要内容是ETF总体技术方案和实施计划、交易技术准备、结算技术准备，以及网下发行技术准备。而此前，深交所也已向会员单位下发了ETF业务的技术准备通知、数据接口规范、券商技术系统变更指南等技术文档。

　　此外，深交所要求各会员单位在2006年1月7日前做好相关技术准备工作。这就意味着，深证100ETF的上市交易可能将在此后不久正式登场。

　　一年前，上交所推出了国内首只ETF——华夏上证50ETF基金。而据记者了解，深交所虽然“后发”，但是易方达方面对深圳100ETF基金的设计上进行了很多创新，但是考虑到较多的风险因素，最终把一些不具有实质意义的创新抛弃了。与上证50ETF相比，它的耀眼之处便在于“T＋0”交易。

　　2004年，深交所忙于中小企业板的启动，在ETF产品创新上落后于上交所。而深交所此后的业务推进显然也借鉴了上交所的经验和中小板的板块优势。

　　知情人士透露：在易方达推出深证100ETF之后，深交所第二家ETF可能马上跟上，并且该产品将是以深圳中小企业板指数为投资标的。华夏基金则是这只产品的操盘手。通过发行中小企业板ETF，华夏基金旗下ETF产品将覆盖两个市场，使之在未来可能的跨市场ETF产品开发竞争中占据相对优势。

　　而一直致力于深成指ETF产品准备工作的嘉实基金，将于华夏中小板ETF之后发行。

　　另外，上交所力推的第二只ETF产品——华安上证180ETF发行也是指日可待，很有可能会与易方达深证100ETF同期竞发。

　　ETF工具化回归

　　“从历史上看，(国内股市)每年年底次年年初，都会有个比较好的行情，指数也会有不错的表现。在这个时候发跟踪指数的ETF基金，对基金公司、投资者来说都是不错的市场时机。华夏上证50ETF也是在去年年底发行的。”一位基金公司研究人员表示。

　　作为跟踪指数、被动投资的交易所交易基金，虽然能在短期有不错的市场机会，但是在整体低迷的市场环境下，ETF又该如何去战胜市场？

　　“在熊市里，很少有主动型的基金能战胜市场。ETF复制指数进行投资，并不是希望能战胜市场，而追求能得到市场的平均收益。主动型的基金强调专业

理财，而ETF更应该强调它的工具性，给投资者提供一个像炒股一样炒指数的手段。”

　　1988年至1999年10年间，美国标准普尔500指数的年均收益要高于

股票投资基金3个百分点，而在1972年至1998共二十几年间，美国50%以上的股票基金能战胜标准普尔500指数的年数只有9年，与此同时有17年要低于该指数。在这样的背景下，进行ETF指数化投资成为投资者获取市场平均收益最简便的方法。

　　“投资者如果对指数的判断很有心得，却不能判断个股，可以通过ETF波段操作获得更好的收益。尤其是机构投资者，如果要选择个股投资，必须加强研究力度，在这样的情况下，就能选择ETF对指数进行波段投资。”

　　虽然从统计结果来看，国内指数投资的长期收益并不理想，但指数投资仍有其用武之地。上证180指数历年的收益及波动情况显示，上证180指数每年简单平均收益只有3.32%，但波动幅度高达48.64%，说明成功的波段操作可获得非常高的收益。

　　“由于各种原因，机构投资者可能会出现重仓投资的股票套现困难的情况，这也是近年来一直困扰机构投资者股票投资的一个难题。而ETF的出现，给机构投资者提供了一条新的减持途径。机构投资者可以按比例买入其他股票，构成一揽子股票，用来申购ETF，然后在二级市场卖出ETF，从而实现套现的目的。”一位券商ETF研究人士表示。

　　国内

证券市场系统性风险占有较大的比例，股票齐涨齐跌的现象较为普遍，因此在判断市场将会出现上涨而暂时又没有合适的个股选择时，可以利用ETF来进行替代，ETF的资产替代功能在大盘发生突发性事件时尤显优势。

　　此外，通过ETF实现资产代替功能还可以避免投资组合的集中持股问题。