武钢认沽权证大扩容 投机风光难续

　　文/国信证券经济研究所葛新元

　　下周一，总共11亿份券商创设武钢认沽权证将获得发行，其数量为股改认沽权证的230％。而且，在参与首批创设的券商中，还有不少券商在筹措资金准备继续创设。

　　新创设的武钢认沽权证将直接于下周一开始在市场上以市场价格进行销售，武钢认 沽权证的流通盘将在下周一扩大到原来的3.34倍，达到15亿7千万的流通量。

　　在认沽权证的创设上，券商的风险是很小的，创设之后，高位卖出，低位收回再注销收回担保资金，付出的成本最多也就是稍微损失一点利息收入(创设资金担保金只能按企业活期利率获得利息)，但没有担保品贬值风险。即使市场投机力量强力抵抗，认沽权证维持在高位，券商还可以继续筹措资金参与创设，理论上可能创设的认沽权证数量是无限的。最坏的情况，创设后认沽权证连续跌停，券商基本也不损失什么，直接赎回，也就损失点息差。

　　因此，武钢认沽权证的下周走势肯定是快速向合理价值靠拢，甚至可能会跌破理论价。有理性的投机资金都不会选择与创设券商们直接对抗，让券商们有机会套他们的利，认沽权证市场恢复理性是必然的。这对权证市场来说，是正本回源，认沽权证的风险对冲功能有望发挥作用。

　　普通投资者更须警惕武钢认沽权证的下跌风险，在目前市场过度投机的状态下，不要与占据有利位置的创设券商博弈，如果是目前还持有认沽权证的投资者，有机会应该尽快兑现，等待市场恢复理性后再选择投资机会。