G E 瘦身谋重组瑞再保挑战行业龙头

　　□记者李豫川北京报道

　　通用电气公司(GE)11月18日宣布，它已与世界第二大再保险商——瑞士再保险公司签署协议，将旗下大部分保险业务出售给瑞士再保险公司，交易价格为总计85亿美元的有价证券、现金加债务。此项交易有望于2006年上半年之前完成。

　　通用电气公司即将剥离的是GE保险方案公司(GEInsuranceSolutions)，该公司是目前世界上第五大再保险公司，但是其寿险和健康险不在此次交易中。

　　GE剥离再保险业务

　　通用电气公司董事长兼CEO杰夫·伊梅尔特称，剥离GE保险方案公司，通用电气公司将获得至多37亿美元现金和票据，即最高为收购价格的55％；收到的瑞士再保险公司普通股将相当于收购价格余下的45％，瑞士再保险公司还将承担17亿美元的债务。此项交易对其保险业务的估值是2003－2005年平均收益的28倍左右。然而，通用电气公司预计此项资产转让将造成大约28亿美元的损失。

　　GE保险方案公司2004年的净保费收入达62亿美元，亏损7300万美元。截至今年6月，该公司的净资产达415亿美元。今年10月，通用电气公司曾披露，该公司因飓风导致的保险损失达3.77亿美元。

　　伊梅尔特说:“保险方案公司在通用电气公司的整体战略显得很突兀。过去五年里，这一公司已经亏损了约7亿美元，而如果我们要扭转亏损，至少还需要注入32亿美元资金。我认为保险业务拖累了通用电气公司的快速增长。”

　　花旗集团分析师斯普雷格说:“再保险业务早已成为了通用电气公司的问题小孩，剥离这些业务之后，通用电气公司的资金利用效率有望得以提升。”

　　伊梅尔特自2002年接替其传奇领导人韦尔奇之后，一直致力于提高通用电气公司的增长速度，回复到韦尔奇主政通用电气时代的水平。为此，他已经剥离了五宗保险业务，总金额达250亿美元。

　　伊梅尔特称:保险业属于资金密集型业务，其本质是非常脆弱的。在过去5年内，旗下保险业务总计亏损7亿美元。剥离GE保险方案公司有助于通用电气公司在谋求股东利益最大化的同时，实现可持续而且可预见的增长。

　　11月18日，通用电气公司还表示，它将继续减少在健康险公司——Genworth金融公司的持股比例，今年年底之前将从目前的27％减少到20％以下，并于2006年完全剥离该公司的股份。

　　剥离GE保险方案公司后，通用电气公司上调了2005和2006年度的收益预期，该公司预计2006年每股收益将增长12％－17％，达到1.92—2.02美元。并将其季度派息上调14％，从22美分上调至25美分。2006年全年每股派息将达到1.00美元，目前的全年每股派息额为88美分。

　　此外，通用电气董事会还授权将公司直至2008年的

股票回购规模从此前的150亿美元提高到250亿美元。该公司计划在2005年回购40亿美元的公司股票，2006年为70亿－90亿美元，2007年至2008年均为60亿－80亿美元。

　　GE大规模重组计划出台

　　通用电气公司主动剥离一些棘手的业务，将资金重新投放到那些增长迅速的业务上来。这也是通用电气公司三年前就开始的剥离保险业务、重组其资产组合的战略计划的一部分。

　　通用电气公司CEO伊梅尔特表示，通用电气公司目前的资产组合已经趋于良好，即使美国经济不振，该公司也能实现两位数以上的增幅。此外，伊梅尔特透露，今后通用电气每年将拿出30亿－50亿美元资金用于收购，特别是医疗保健和娱乐等行业。

　　今年6月23日，通用电气公司CEO伊梅尔特实施了他2001年上任以来的首次重大结构性调整。他表示将把通用电气公司的11家子公司重组为6家，分别为:GE基础设施、GE工业、GE商业金融服务、NBCUni鄄versal、GE医疗保健、GE消费者金融。通用电气预计，运营结构的“瘦身”将使公司每年节省约2亿－3亿美元。

　　今年9月，通用电气公司宣布将把部分传统工业业务进行重组或出售，这是该公司旨在释放股东价值的最新策略。通用电气副董事长约翰·赖斯希望振兴公司旗下的一些增长较为缓慢的业务，这些业务包括家用电器、照明、塑料制品、安全扫描仪及设备租赁等，在全球一些最为重要的市场拥有10万名雇员。

　　约翰·赖斯说，公司需要继续评估资本是否被合理利用，某些业务在其他市场发展前景是否会更好，或对其他公司更具价值，公司已经确定有些业务需要放弃，有些业务需要重组。

　　今年4月，通用电气CEO伊梅尔特表示，在今后10年中，该公司60％的增长将来自发展中国家，其中，今年仅来自中国的收入预计就将超过50亿美元。今年10月20日，通用电气公司消费中金融子公司将以每股人民币5.25元的价格收购深发展A(000001.SZ)7％的股权，总投资约1亿美元。

　　瑞士再借势挑战行业龙头

　　瑞士再保险收购通用电气的保险子公司后，其年度总收入将达460亿瑞郎(349亿美元)，其最大的竞争对手

慕尼黑再保险公司的年度总收入则为586亿瑞郎(445亿美元)，二者之间的差距进一步缩小了。若以保费额计算，瑞士再保险则已超过慕尼黑再保险公司，分析人士称，这势将加速再保险业的整合。

　　尽管有分析人士质疑瑞士再保险公司能否完成这一并购，因为它至少需要筹集75亿美元资金来实施并购，但有一点无庸置疑，瑞士再保险可以由此攫取到很大一块的美国再保险市场份额。苏黎世银行分析师维克多·达曼恩则认为:“瑞士再保险公司在完成这一跨国并购后，几乎使自己也变成了一家美国公司。”

　　瑞士再保险公司计划发行55亿美元的新股(通用电气公司已承诺买入其中部分新股)，再发行约20亿美元的可转换企业债券。

　　在完成此项交易后，通用电气将持有瑞士再保险公司大约10％－13％的普通股。通用电气将有权提名一位人士加入瑞士再保险公司的董事会，提名人选将为副董事长丹尼斯·达摩曼。

　　对瑞士再保险而言，此次收购带来的机遇和隐忧并存。瑞士再保险公司可以更直接与美国本土的保险公司交易，而这一市场增长强劲，但这一新业务的经营记录似乎不是太好。GE保险方案公司目前已经停止在美国销售寿险再保险。

　　瑞士再保险称，这一并购将产生一次性的重组成本2.5亿美元，但能使公司压缩3亿美元的开支，并在2007年为公司带来收益。瑞士再保险公司首席执行官约翰·库柏表示:此次并购在战略和财务上都是极具吸引力的交易，将大大增加股东权益。