欧美利率走势互异

　　□中国银行谭雅玲

　　本周外汇市场出现微幅调整，欧元兑美元汇率在上周低迷之后略有上升，价格区间在1:1.17－1.18美元波动，美元兑日元汇率水平基本稳定在118日元。亚洲货币一周上下波折较为明显，其间菲律宾比索达到5个月来的高水平走势，新元也有所改变低迷态势，而韩元则较大幅度的下跌，其中与美元利率趋势和市场技术因素紧密关联。

　　美元利率走势仍是焦点。美联储11月23日公布的11月1日的会议纪要引起了汇市较大的关注和猜测。美联储决策者对通货膨胀的忧虑有所减缓，使市场开始担心美联储暂停加息的问题。市场对会议纪要基调的微变感到意外，形成利空美元的气氛。虽然对于美联储12月13日本年度的最后一次例会，市场依然预期美联储会延续加息节奏，但利率走势可能逆转的心理或多或少对美元强势有所抑制；加之，美国感恩节假期前交易清淡惯例促成美元微幅向下调整。美联储即将结束紧缩货币政策的预期令美元兑主要货币普遍下滑，但却支撑美股上扬，这在一定程度上限制美元下跌幅度，美元资产综合投资效应继续发挥着重要的信心支持。

　　欧元利率的弱化作用难改。近期对于欧洲央行加息的关注与争论，一直是压制欧元的重要因素。虽然欧洲经济的脆弱性并不支撑欧元当前1.17－1.20美元的水平，但是欧元从出台到现在，其货币价值的真实性并没有完全按照经济

竞争力和趋势运行，其中美国货币策略的引导占据重要影响。但是当前欧元价值取向却明显受到政策和经济的压抑，一方面欧元利率水平缺少有效数据的支撑，通胀指标因

石油价格动荡起落而难以判断其影响，使欧洲央行界定的通胀指标形同虚设；欧元经济增长乏力，企业投资主要倾向于欧洲之外或高收益品种，进而打击了欧元价值。

　　另一方面，欧洲决策层存在意见分歧，欧洲央行坚持加息，但欧元区财长和一些机构及企业反对加息，强调了经济复苏和财政问题的约束，欧洲对于经济趋势的判断不同。即使欧元区有加息的可能，欧元与美元的利率差异短期难以改变。

　　油价变动前景的不确定性。进入11月份以来，国际石油价格的回调十分明显，连续三周的下跌趋势，使上周五的纽约石油收盘价格为56.14美元，与8月30日的70美元高点相比，跌幅达到20％。国际石油价格这种变化趋势，并非表明国际石油价格上涨周期结束，石油价格正常或下跌趋势的开始。笔者认为未来国际石油价格依然具有继续扩大上涨幅度的可能。当前一些经济体的经济环境已经处于“恶化”不均衡状态。因为过去波折起伏扩大的石油价格变化，已经导致欧元价值与预期的扭曲，及欧元利率政策分歧扩大。