股改投票好戏连台 投资者勤快必有好报

　　本报记者　冉慧敏

　　股改正按部就班地推进，决定上市公司股改成败与否的股东大会投票结果却呈现出两极分化的趋势：一边是被否决方案再度出现、数家上市公司以70%左右的流通股赞成率“险过”；另一边是原本让市场“捏把汗”的万科、鞍钢新轧等特殊类型公司轻松过关。

　　对此，业内人士表示，方案能否通过与对价水平、股东持股情况、公司投资者管理等多种因素有关，随着股改进一步展开，将会有更多出人意料的情况出现。而可以预见的是，投资者积极参与投票将有助于上市公司对价水平的提升。

　　投票结果取决于诸多变量

　　根据天相系统的统计，截至11月24日已有177家上市公司召开股东大会审议

股权分置改革方案，除清华同方和科达机电两家公司外其余方案全部获得通过，且全体股东的赞成比例极高，除了电广传媒为89.4%，其余全部在90%以上，均为“高票通过”。“三分之二流通股份赞同”才是上市公司需要逾越的难关。

　　而进入10月下旬以来，参与股改投票的流通股东对股改方案的投票支持率不断走低，截至目前方案通过的175家公司中，有13家公司的流通股赞成率在75%以下，其中G三花、G 西煤和电广传媒的流通股赞成率低于70%，一不留神就会掉入66%的及格线下，股改方案通过得非常惊险。而与此同时，非流通股比例较低的万科、“前生”为庄股的宝利来、首例“A+H”公司

鞍钢新轧的股改方案都分别以94.66%、78%、96.93%的流通股赞成率获得通过，市场各方此前的担心落了地。

　　业内人士据此表示，一家上市公司股改方案能否通过涉及到多种因素，首先是方案的对价水平，如果低于目前市场公认的“10送3”标准线，能够通过就“有点悬”；其次与投资者的持股集中度有很大关系，统计表明，已投票公司的流通股股东参与程度与公司前10大流通股股东的持股比例、户均持股数基本呈现出正相关关系；此外保荐机构的活动能力、公司的投资者关系管理也是重要因素之一。由于涉及变量太多，随着股改逐步深入，可能会有其他新情况发生，看似“岌岌可危”的方案可能得以通过，而十拿九稳的公司也可能意外“落马”。

　　积极投票有助于提高对价

　　值得注意的是，本周二第九批全面股改公司集中发布修改后的股改方案，其平均对价水平升至10送3.22股，较沟通前大幅提升了14.92%，升幅创下了前九批公司中的最高。而全面股改推行以来的平均对价水平从第五批开始即节节走低，至第八批创下10送2.93股的新低，跌破“10送3股”的市场公认对价水准。如果将每批股改公司提高对价的幅度以K线图表现，则第九批公司拉出了一根长阳线。

　　虽然没有证据表明股改公司大幅提高对价与上周五科达机电方案被否有直接关系，但不少业内人士认为，“全面股改后上市公司方案都通过得太顺了，出现一例方案被否，给不少上市公司敲响了警钟。”

　　股改全面铺开以来，与平均对价水平一起走低的是各批次流通股股东的参与程度。本周内第四批全面股改公司基本投票完毕，统计显示前六批股改公司(包括试点)的流通股股东平均投票率分别为58.37%、50.26%、37.36%、38.62%、28.86%和29.77%，呈现出明显的下降趋势。业内人士普遍表示，投资者如能积极参与股东大会投票，表达自己对股改方案的看法，将有助于下一阶段股改公司对价水平的提升。