渝开发能否借股改促进战略转型

　　□记者邱贤成

　　股权分置改革进行到现在，市场除了关心对价高低外，越来越关心上市公司质地能否从此有所改善。因此，渝开发推出“增长式”股改方案后，引起市场的持续关注。股价走高，换手增大，投资者关心这个方案究意怎样实现非流通股、流通股利益与上市公司共赢？上市公司获得大股东注资后又将如何运作？带着这些问题，记者两次走进了渝开发。

　　渝开发的股改方案确实有些与众不同:同意参加本次股权分置改革的非流通股股东向公司注入1.0226亿元现金(包括为其他非流通股股东垫付资金)，作为资本公积金为全体股东共享。这样，流通股股东每股相当于获得0.87元。同时，渝开发以现金注入而增加的部分资本公积金向全体股东按每10股转增5股的比例转增股份。流通股实际上获得对价为:每10股获得5股转增股本。还有悬念的是，公司称将用所获得的1.02亿注资，设立一家投资公司(公司控股80％以上)，去收购优质市政资产。

　　记者开门见山提问大股东重庆城投公司总裁华渝生:公司推出的“现金注入＋转增股本＋资产收购”这个方案比较复杂，为何舍简就繁？华先生也快人快语:方案之所以复杂，是因为方案设计不是就股改而股改，公司的目标是要借股改实施战略转型，真正把渝开发做大做强。因此，股改成为公司实施战略转型的一个环节和一个催化剂。

　　华渝生表示，今年以来，重庆城投在改换董事会的同时，一个最重要的决策就是，渝开发必须做大做强，而且必须转型。为什么？首先是渝开发的现状决定。最近几年，渝开发自身主营一直定位不准，半死不活。名为

房地产开发企业，实际开发量微乎其微，业绩主要靠大股东输血。长此下去，公司会更加艰难。其次是渝开发在重庆城投的定位。这又决定于重庆城投在重庆市的“三总”定位:城市建设投融资的总渠道；城市路桥建设资金的总帐户；城市建设所需土地的总储备。目前重庆城投总资产达300多亿元，每年在基础设施领域投资达到50亿元以上。渝开发“鸡肋”现状显然与重庆城投这个巨无霸根本无法匹配。重庆城投要么放弃渝开发，要么做大做强这个上市公司平台。答案选择了后者。第三，渝开发如何转型？最有效最现实的选择实际早已存在，那就是全面融入到重庆城投的强大资源里面，将公司主业与重庆城投的主营配套起来，去分享重庆基础设施每年1500亿投资的发展果实。

　　有了这个战略，就有了股改方案的基本原则:即上市公司不能只做局外人，而要搞出一个“增长式”方案，就是要实现流通股东、非流通股东与上市公司的共赢，因为所有股东的利益最终要建立在上市公司的发展上。目前的现实是渝开发本身不具备“增量扩张”的资金能力，于是才有了大股东注资而后收购优质资产的方案。对于投资者十分关注的后续收购问题，渝开发总经理罗宇星介绍，目前公司基本确定首先收购位于主城区的桥梁隧道资产，这是鉴于重庆特殊的地理环境及收费政策，使得投资桥梁隧道收益稳定，也较丰厚，风险极小。据记者多方了解，按照投资公司资金使用的放大效应，渝开发将注册的投资公司资本金可能在4亿至5亿元。而根据重庆市出让主城区桥梁资产收益权的市场行情，目前桥梁收费权限一般在20年至30年间，收购方每年投资收益率在11％左右。

　　收购市政桥梁等资产也只是渝开发转型的第一步。渝开发董事长粟志光介绍，渝开发未来的三年被确定为“转型追赶期”，主要目标是实现“四动”:

　　一是房地产带动。作为公司核心业务，房地产将从一般商品房开发转向中低价拆迁还建房、

经济适用房为主，后者具有开发量大、回报稳定、市场销售风险小的特点。公司前身即重庆市统建办，具有开发这类房屋的丰富经验和人才储备，而且大股东城投公司具有大量建设这类房屋的资源。

　　二是土地整治及市政建设总代理拉动。土地整治具有高垄断性、收益稳定等特点。重庆城投土地储备已达到5万亩以上，而渝开发仅整治了一千余亩，因此公司准备以“舍我其谁”的姿态，快速扩大这块业务，最终成为全市土地整治的龙头企业；渝开发在市政代理方面也具有获得项目的天然优势，目前要解决的主要问题是提高筹集资金能力与项目运作管理能力。渝开发准备先期与有资金、技术、管理、建设能力的大企业联合竞标介入市政建设总代理领域，分享重庆市政大建设的

蛋糕。

　　三是资产经营联动。这主要基于以下考虑:重庆城投300多亿资产中，有大量优质市政资产、设施及土地等，而城投公司又无精力经营或者进一步开发。渝开发准备以特许经营等方式去开发经营和管理这些资产，比如经营市政广告、建设加气加油站等高收益公共项目。

　　四是资本营运拉动。主要是利用上市公司平台，利用一系列金融创新，比如收益权信托、资产证券化等手段，提高筹融资能力，筹集资金迅速发展与壮大上述新业务领域。

　　粟志光最后表示，渝开发战略转型的当前目标是成为重庆市上市公司的小盘绩优股，今后的目标一定要做成大盘蓝筹股。