蝶式狂潮催生权证投机食物链

　　余凯 武汉新兰德

　　武钢认购和认沽蝶式权证昨日继续涨停，显示市场对权证的博傻状态走向极致。值得关注的是，受权证疯狂表演的刺激，沉寂已久的G新钢钒和G宝钢盘中突然出现巨大买单，股价大幅飙升；G长电和招商银行的放量上攻更是一度引领市场出现反弹走势。

　　笔者认为，是武钢蝶式权证狂潮催生了权证投机“食物链”，相关上市公司值得投资者关注。

　　由于武钢权证引入了创设机制，这将彻底改变权证市场的供求关系。理论上，认沽权证供应量将不受限制，创设可使认购权证的最大供应量达到G武钢流通股的总规模。应该说，创设制度是上证所为抑制股权过度投机行为而推出的针对性措施，但这种制度的建立又催生出新的市场机会。

　　按目前国内的创设规则，认购权证要全额

股票作为履约担保，也就是说，要求创设人持有一个由股票和同等数量认购权证空头的组合。在权证持续火爆的背景下，这必然会增加创设机构对标的股票的需求。因此，创设机制的推出，使得G武钢正股价格与权证价格波动关联性将大幅提高。基于这种思路，一些已发行和拟发行权证的股票就值得关注，如G长电、白云机场、

鞍钢新轧、

华侨城和万科等个股。

　　当然，权证创设制度，虽然短期成为拉动G武钢、G新钢钒等个股反弹的重要因素，但是，创设带来的权证扩容，则会通过调节权证市场的供求状况来达到调控权证价格的目的，权证短期非理性大幅波动将难以持久，反过来又使得创设制度对正股关联度出现弱化。

　　根据上证所的规定，创设机制直至11月28日才能实施，且券商创设的权证要到第二个交易日才能交易。也就是说，创设对武钢权证供应量的影响，最快也要等到11月29日才能在市场中真正体现。同时，创设机制对中国股市来说还是一个新生事物，券商对此还缺少相应的准备，对这一机制还需要一个探索与认识的过程。

　　可以预期的是，权证的火爆必然会刺激那些有可能以发行权证作为对价的上市公司股票，其中的机会值得投资者关注。