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权证二级市场“吃香”大蓝筹股改或将纷纷引入权证？
□本报记者 彭松
自宝钢权证(资讯 行情 论坛)于8月底上市以来，权证就一直是市场之中最为热门的品种之一。昨日武钢权证上市后，则更把这股权证热潮推向一个新的高点。武钢的认购权证及
认沽权证双双涨停，宝钢权证也再度创出收盘新高。不少业内人士则认为，在权证大受欢迎的环境下，那些尚未股改又具备权证发行资格的大蓝筹公司，在股改方案中也引入权证方式的比例将会较高。还有业内人士认为，考虑到这股热潮终将逐渐退去，拟采取权证方式的大蓝筹公司还可能会趁早推出包含权证的股改方案，以迎合市场需求。
权证理论价值与最终市场交易价格之间的巨大价差，这被认为会对股改各方的决策产生一定的影响。一位保荐人说，在股改公司计算支付对价时，权证部分的价值是按其理论价值计算，而对于流通股东而言，实际收益的预期值却是送出的股份加上权证的二级市场预期价格。“之间的差价，相当于市场中的权证爱好者们为公司股改承担了一部分成本”，他说，这种差价如果在一个阶段能相对稳定地存在，那这将有助于非流通股东与流通股东间更好达成一致，使股改方案能以更低的理论对价支付水平获得通过。
一位保险机构的股票投资部门负责人也对记者说，权证的热潮，客观上会促进权证市场的发展。他表示，对于他们所持有的具备发权证资格的蓝筹公司，如果推出了包含权证的股改方案，他们也会比较欢迎。
华夏证券投行部副总经理陈友新则表示，最近权证的二级市场表现，反映出市场对于权证这一创新产品有很大的需求。当前几只权证的价格，明显偏离其理论价值，风险已经相当大，这可能主要是受供求关系的影响。但从另一方面看，流通股东在获送权证后，能获得较高的收益，这种示范效应还是很明显的。在这种情况下，可能会有更多公司在股改中引入权证的方式。
另一家券商分管投行业务的高管也告诉记者，在他们所保荐的一家蓝筹公司的股改方案中，曾经引入权证的方式，而在沟通中，许多投资者都对此相当欢迎。他说，现在权证价格大幅偏离其理论价值，存在一定风险。但考虑到具备发行权证的公司数量很少，能够发行的权证数量也较为有限，所以这种热潮短期内可能还会有所延续。他还透露说，在其接触的几家大蓝筹公司中，有数家都打算引入权证的安排，有些公司还打算以权证作为对价中的重要部分。
此前一家机构的统计显示，根据流通股本、流通市值、换手率等指标测算，具备发行权证资格的公司仅29家。到目前为止，其中已有11家已完成或正开展股改。换言之，根据目前规则，约有18家公司还具有在股改中推出权证产品的资格。
一家在目前股改保荐市场排名相当靠前的券商的投行部门负责人认为，对于大蓝筹公司而言，决定股改方案会考虑多方面的因素。作为保荐机构，也不会因为市场的一时不太理性波动，就不管实际情况，而盲目建议权证方案。不过他也承认，目前权证受欢迎的情况，可能会使本来准备用权证的公司更加坚定信心，准备推荐权证方案的保荐机构有更强的倾向。
德邦证券首席经济学家陆满平则提到，理论价值与市场价格之间存有巨大价差，这与机构们通常用以定价的布莱克斯科尔斯模型在国内资本市场的适用性也可能有一定关系。他认为，目前权证较理论价值出现大幅上涨，这种现象将难以持久，热潮终究会逐渐退去。对于已经打算采取权证方式的大蓝筹公司而言，在其他条件均已具备的情况下，尽早推行股改，可能会是一个较好的选择。
(证券时报)
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