富通银行希望加大投资A股 接近满仓做长期投资

　　比利时的富通银行正在寻求在中国获得更多的合格境外投资者(QFII)投资额度，以吸引更多境外的机构投资者，加大向中国的A股市场投资。

　　富通银行在中国的合资基金公司海富通基金股票组合管理部负责人陈家琳表示，富通银行期望中国QFII制度将逐步放宽，有望在明年将每家QFII的投资额度上限从当前的8亿美元上调至10亿美元甚至更多。

　　富通再次募资投资A股

　　此前，富通银行刚刚在11月1日获得中国国家外汇管理局批准，增加QFII投资额度3亿美元。这使得富通银行的QFII总额度增加至4亿美元。

　　富通银行首次于2004年11月获得1亿美元的QFII额度后，将其打包成一个在卢森堡注册的共同基金——扬子基金，并承诺将基金内的所有资金投资于中国A股市场。

　　本月增加QFII额度后，扬子基金再次募资的规模也达到4亿美元规模。陈家琳负责扬子基金在中国的咨询工作。

　　中国政府7月11日宣布，在原有的40亿美元QFII额度上再增加60亿美元的额度。迄今，共有32家外资机构获得QFII资格，其中26家机构一共获得49.25亿美元QFII投资额度。

　　陈家琳称，扬子基金新增募资额度也已被认购完毕，新增的投资者中养老金的比重进一步提高。QFII额度提高之前，扬子基金的投资者也是以养老金和保险公司等长期投资者为主。

　　陈家琳还透露，扬子基金发售至今，尚未出现任何持有人赎回的情况，说明境外投资人对

中国经济的前景有信心。“去年四五月是投资人觉得宏观环境最差的时候，当时中国刚刚开始宏观调控，银行都停止放贷了；现在经济整体不错，大的环境比较健康。”他说。

　　目前仍保持接近100%仓位

　　扬子基金曾经在招募说明书中明确承诺，基金将在绝大部分时间全额投资于中国A股市场，并保持每年50%至75%的较低换手率。陈家琳表示，这一策略目前没有改变。这在股市今年以来受股改影响相对波动较大的背景下，显得尤其看多。

　　对此，陈家琳表示，由于基金持有人多把自己定位为投资中国10年以上的长期投资者，因此对中国股市并不在意短期涨跌。他将扬子基金的投资策略概括为:寻找最优秀的上市公司，长期地持有、投资和分享。

　　由于对上市公司判断标准基本一致，扬子基金截至2005年11月下旬的换手率不到60%，低于中国基金同期平均约200%的换手率。正因为基金持有人和投资策略都较为长期，扬子基金不需要频繁进出一只

股票，目前也不需要面对持有人赎回问题。陈家琳称，扬子基金至11月下旬基本保持接近100%的仓位水平。

　　陈家琳称，由于投资人基本来自成熟市场，投资更多看一个公司的基本面和估值水平。因此扬子基金较为重视一家公司是否有一个好的发展战略、管理层能力，特别是大股东对上市公司定位。

　　“很多公司都处于很好的行业，但利润可能都转移到了大股东那里。”陈家琳把扬子基金在中国的研究戏称为“尽职调查”，即用逐步排除法，以避免踩上地雷股。

　　QFII更注重长期投资

　　事实上，扬子基金的立场比较集中地反映了QFII对中国股市的看法和意向，而QFII与本地基金在投资理念上的差异也越来越多地受到中国股市的关注。

　　最集中体现这种中外差异的不外乎对G宝钢的取舍。宝钢三季度报告显示，瑞士银行、高盛和摩根士丹利国际已成为其第二、第四和第五大股东。与此同时，国内基金则大多选择了减持G宝钢。

　　扬子基金10月份月报指出:“虽然对中国钢铁行业短期前景并不乐观，但作为长期投资者，我们认为这只大盘股(G宝钢)存在价值提升的潜力。扬子基金在10月增持了G宝钢。”

　　中国的基金经理则选择了抛售G宝钢，因其业绩受到中国宏观经济增速放缓的影响，明年存在较多不确定性。根据对中国基金三季度报告统计，G宝钢是基金减仓的第一名。

　　扬子基金目前投资中国的35只股票，其中最多配置在交通、公用事业、金属及建材行业。交通运输和金属及建材也是中国基金近期因对短期业绩担忧，抛售较多的行业。

　　陈家琳承认，QFII目前在中国A股市场上的影响力还相当有限，因为按他的推算，QFII在中国A股市场中所占市值仅约中国本土基金的十分之一。但他坚信，未来随着QFII不断增加对A股的投资，其注重长期价值的理念必定能对市场构成更大的影响。

　　针对目前的

股权分置改革，陈家琳表示，扬子基金的境外投资人也十分关注，因为股改直接降低了持股成本。

　　不过他强调，境外投资者更关心股改所带来的长期影响，尤其是非流通股与流通股并列这一矛盾的解决，因为只有解决了这一矛盾，上市公司的大股东才会真正关心股价表现、关心流通股股东的利益。

　　琼斯