认可A股价值 看好入市时机访天治基金投资部副总监骆泽斌

　　今年对于中国股市而言，无疑具有特别的纪念意义。股权分置改革不仅为长期低迷的市场带来再度崛起的动力，也在市场各方参与者中一石激起千层浪，虽然，全面恢复广大中小投资者的信心还需要假以时日，继续努力，不过，在基金公司等机构参与者的相关言论中，对于后市，乐观的情绪已可见一斑。

　　天治基金公司投资部副总监骆泽斌日前表示，A股市场仍处于历史性的长期投资低位 区域，以近期市场调整为契机，2006年中国证券市场行情可能进入到一个新阶段，目前进入股市，“无论是安全性、流动性还是盈利性都相对有一定保障”。

　　骆泽斌指出，后股改时代是全流通的时代，是同股同权的时代，股权分置这一制度缺陷的消除将成为中国股市发展的里程碑。各种对价方案不会改变上市公司的内在价值，而股改后公司治理结构的完善，上市公司、大股东和中小股东之间的利益关系趋同使得我国

资本市场的制度环境彻底改观并与国际接轨，从而整体提升中国上市公司的投资价值，因此估值体系将更具合理性和可比性。

　　骆泽斌说：“从国际经验来看，一个地区的

股票市场，其上市公司的市场化程度越高，治理结构越清晰，受外资和机构投资人青睐的程度也就越高，如印度、韩国等都是如此。”随着我国股权分置改革进程的加快，改革所带来的不确定性风险将大大降低，市场信心也将不断提升。“目前QFII等机构投资者对A股的增持正说明了机构投资人对于目前市场估值水平的认可，并看好股市的长期投资机会。目前上证50指数和180指数的市盈率都仅在10倍左右，而目前基金所重点关注的占市值60%～70%的优质股票大概有200～300只，考虑到基本面优良，这些股票的估值水平更要低，甚至要低于H股和红筹股的水平。即使不考虑股权分置改革的对价因素，市场估值水平也已经很低。如果考虑股权分置改革后会有30%左右的对价支付，A股与H股已悄然接轨，成为国际投资市场中具有长期投资价值的投资品种。”

　　他还特别指出，全流通后，收购兼并这种国际上优势公司通行的低成本规模扩张方式在我国第一次具备了现实的可行性，在未来的人民币长期升值预期下，对于具有不可复制的资源或地域垄断优势的上市公司，其并购价值将更加突出。

　　对于宏观经济的判断，骆泽斌坚信，在告别了投资冲动背景下的经济过热后，我国经济正处在健康增长的时期。

　　落实到具体投资策略上，骆泽斌说，以天治基金为例，将主要锁定在一些在未来3年盈利持续以较高速度增长的行业和个股上，目前重点投资具有区位优势的港口、机场、高速公路以及具有品牌优势的消费品、医药和零售业。同时，密切关注被市场短期因素冲击的价值成长型公司。此外，在

人民币升值和生产要素价格高企的背景下，中国可能在相当长一段时间内会面临经济增长模式转变的问题，在以具有核心技术和自主创新能力为代表的、经济附加值创造能力强的公司中，蕴藏着巨大的投资机会。据权威基金评级机构晨星（中国）的统计数据表明，截至11月11日，天治基金旗下的“天治财富增长”和“天治品质优选”近期业绩在56只配置型基金中排名不俗，强劲的上升势头令人侧目。