(今日观察) 创设制度保权证市场平安

　　□记者周松林

　　市场呼唤已久的权证连续创设制度终于亮相。上证所今日发布《关于证券公司创设武钢权证有关事项的通知》，使得武钢权证可能成为第一只被连续创设的权证。分析人士认为，这是权证市场进入新阶段的表现，标志着权证交易制度正逐步趋于完善，将有利于权证市场的健康发展。

　　从国际经验来看，标准权证产品都有一种被称为“连续创设”的机制，这种机制允许发行人或其他合格机构及时增加权证供应量。当权证价格失衡，发行人或其他合格机构发现有利可图时就会适时创造并出售新的权证，权证价格自然向合理价格回归。宝钢权证的出现活跃了市场，对于产品创新具有积极意义。但宝钢权证的交易也出现了价格剧烈波动的现象，其中一个重要原因就是产品机制上缺乏创设机制，当市场需求增加，其价格自然上涨。

　　业内专家表示，在武钢权证基础上推出连续创设是有法律法规依据的。《权证管理暂行办法》规定，合格机构可以创设备兑权证。而武钢股份在股改说明书和权证上市提示公告中都做了特别提示，表示“权证上市后，如果其他机构以武钢股份为标的的证券发行备兑权证或其他机构按照交易所有关规则创设权证，可能会对权证的交易价格产生影响。”从现有权证市场的表现看，权证作为一种创新产品，市场上有着巨大的需求，权证交易的制度有进一步完善的需要，而有关部门也表示建立权证交易创设制度的技术准备已经到位。因此，可以说此次武钢权证推出创设机制可谓水到渠成。

　　分析人士同时表示，虽然《通知》明确了创设制度的正式建立，但武钢权证是否进行创设仍应由具有创设资格的证券公司自行决定。据悉，在今后

股权分置改革中有创新方案涉及权证的，可能都会被要求就发行备兑权证、实行连续创设制度事宜做出特别提示，交易所也可采用类似武钢权证创设机制的制度安排，不必再针对某只权证的创设发出通知。

　　据悉，目前已有许多券商申请发行备兑权证，交易所也已基本完成了相关准备工作。有关备兑权证发行的相关法律法规有望在年内推出。届时，除了作为股改对价的权证外，有资格的机构还将可针对将来可能推出的其他权证产品发行备兑权证，权证将成为一个有发行、持续发售、创设、一级交易商等内容的机制完善的产品。