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本周即将出现的最大看点之一无疑将是武钢权证的粉墨登场，但是笔者却对这种金融衍生产品的后市走向不敢抱过多的奢望。理由很简单，数月前宝钢权证爆炒的余波还未散尽，市场又推出这一只更具“创新”意味的武钢权证，究竟意欲何为？
从表面上看，武钢权证的设计上采用了认购权证加上认沽权证的组合，增加了投资者获益的可能性。例如，武钢每10股股票可获得2．5份认购权证和2．5份认沽权证，实质就是
构建了蝶型权证所组成的组合。如股价上涨，认购权证相应上涨，投资者可从认购权证上涨中获益，如股价下跌，投资者的认购权证也可能下跌，但认沽权证会上涨，仍然可能获益。其出发点无疑是好的。
根据武钢股份股改保荐机构的测算，其认沽权证的理论价值估计为0.414元／份，其认购权证的理论价值估计为0.595元／份。但是问题在于，在目前权证市场规模还太小，而且实施Ｔ＋0的交易制度下，权证上市以后价格大幅偏离理论价值将难以避免，理论上的估值在投机盛行的市场下不堪一击。这一点从宝钢权证上市后博傻式的交易来看，得到了淋漓尽致的体现。更重要的是，在权证持续发行机制尚未建立、标的股票还无法卖空情况下，推出这种有认沽性质的权证实际上于事无补。
还有，一些人对前期宝钢权证的恶炒，认为是活跃市场，但是一个正在脱离正常股价范围内的类似于赌博的炒作，不仅不能活跃市场，反而更使大盘失血，使A股更加边缘化，毕竟参与股市的大多数人择股的标准还是基于公司的基本面，这才是股票投资的基本初衷。尽管现在市场刚刚有所回暖，但是一有新股上市还撑得住吗？更遑论大批权证的扩容了。况且，权证发行本身是募集资金，“10送2.3”的对价水平显然低于市场平均对价。这种不愿支付高对价而通过权证来购买资产，恐怕是难以得到市场认同的。
因此，风险承受能力差的投资者投资权证当须谨慎。
作者：陈岚桦
（来源：海南日报）
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