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最近政策面偏暖，不断有利好消息传出，反映出管理层谋求股改平稳的意愿，市场因此有较强的支撑预期。但从历史看，大盘并没有跌到出乎市场意料的点位，政策性利好预期很难发挥持续的效力。
2005年前三季度，共发起、设立27只股票型或混合型基金，募集290.26亿份。但2005年一季度，偏股型基金份额总量减少6.77%；二季度，偏股型基金被净赎回66.86亿份；三
季度，偏股型基金被净赎回123.64亿份。再考虑到盈亏，今年偏股型基金控制的资金与2004年基本持平。三季度，偏股型基金持仓较重，四季度新成立的偏股型基金规模偏小。年底前，基金可动用的资金不超过200亿元。
奇怪的是，2005年前三季度，保险机构投资基金增加了389亿元，而偏股型基金总规模并没有大幅增加。这说明：要么保险资金的增量填充了同期其他投资者退出的窟窿，要么保险资金投向了其他类型的证券投资基金。
最近，新批QFII额度9.25亿美元。估计到2005年底，QFII总额度将增加到60亿美元。以持仓50%计算，QFII新增额度用于买A股的资金大约为80亿元人民币。由于社保基金、保险资金自身的特点，在没有很大压力的情况下，短期内不会把资金大幅投入A股市场。截至2005年9月底，社保基金、保险资金直接投资A股的资金分别为251.89亿元、98.7亿元，不难看出它们的谨慎。
显然，年底前A股市场资金并不充裕。如果“无形之手”不动用巨资或力压社保基金、保险资金追加A股投资，超跌蓝筹股的反弹将很难持久，或资金在“体内”循环。
民族证券 徐一钉
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