零售类股票重现机会

　　今日投资 陈红

　　在上周评级大幅上调的15只股票中，只有2只股票综合评级在“买入”级别。在行业分布方面，分析师偏好并不明显。相对突出的是电子设备与仪器、零售、运输行业，分别有2只股票入选；其他股票则散布在机械制造、房地产、电力、制药、汽车零配件、金属采矿、建筑材料、食品生产与加工、林业与纸制品等行业中。值得注意的是，零售类股票已经有 1个多月没有出现在评级上调榜中，本次一举有2只股票入选。

　　分析师认为，在投资增速放缓以及个税起征点提高后，政府将会陆续出台刺激消费的政策，

零售业必将从中受惠。这成为分析师继续看好该类

股票的主要支撑因素。不过，目前两只评级上调零售股的分析师综合评级依然为“观望”，估值已经在一定程度上透支了2006年业绩，是部分分析师维持谨慎心态的主要原因。

　　王府井(资讯 行情 论坛)(600859):公司是国内百货连锁业的龙头，未来1－2年发展重点仍是“百货连锁”，经营业绩将会受益于过去几年新开店面的成熟。2005年前三季度，公司实现主营业务收入35.02亿元、净利润0.42亿元，分别同比增长28.65％和47.93％。加大对各地百货店的股权控制以及各大门店的大幅减亏，是公司净利润出现快速增长的主要原因。

　　根据巨田证券分析师的调研信息，公司2006、2007年将会加快新开门店数量，2005年年底将新开“贵阳王府井”、“徐州王府井”等新店，2006年拟于吉林、西安、乌鲁木齐等地开设5－6家新店。公司拥有不靠政府扶持而在华南、西南、华中、华东、西北五大经济区域中心城市异地成功开店的良好经验，并且形成了可操作的管理流程。目前，公司异地门店除石家庄门店因物业原因可能关闭外，基本都处于盈利状况(6家)或者正常培育期(3家)，公司先期的开店经验将最大限度的保障公司未来的成功。

　　不过，该分析师也提示，百货是大量时尚性商品的集合，规模较大，资金投入也较多，公司一般给新开门店的培育期为3年，因此短期内新开门店的盈利前景尚不乐观。

　　分析师大多看好公司未来3年的业绩增长。当前分析师预计的公司2005－2007年的每股收益分别为0.15、0.19、0.36元，未来3年业绩复合增长率在40％以上。根据公司2005－2007年盈利预测值计算的市盈率分别为38.3、30.3和16.0倍。投资该股的主要风险:异地开店速度过快使业绩反应滞后。

　　南京水运(资讯 行情 论坛)(600087):公司主要从事长江、沿海石油及化学制品贮运等业务，在长江南京段以上石油运输市场的占有率为94.4％。2005年三季度，公司提高了在长江油运市场的运价，并投放了2艘7万吨级油轮加入海上油运市场。三季度，公司海运运力同比增长97.99％，海运量和海运周转量同比增长105.8％和77.76％。在运价和运力的共同作用下，前三季度，南京水运主营收入和净利润同比增长31.36％和45.9％，毛利率同比上升3.55个百分点。其中，三季度收入增速较二季度有所提高，盈利能力亦持续上升。

　　不过，公司面临长江油运业务量萎缩的影响。长江证券朱远颂预计，2005年公司将完成长江油运运输量2000万吨左右；但2006、2007年则将因“仪长”管道投产，分别减少600万吨、1300万吨业务量，相对2005年分别减少约5000万元、10000万元的净利润。分析师同时也指出，海洋油业务和长江油轮处置收益成为公司未来业绩的支撑点。预计2006、2007年新的海洋油轮的投入运营，相对2005年分别带来1642万元、4994万元的净利润增量。长江油轮处置收益将为公司带来约3200万元的净利润。

　　分析师认为，收购预期将对公司构成长期利好。从解决同业竞争和大股东的资金需求方面来讲，南京水运收购大股东拥有的8艘4.6万吨油轮完全有可能，而且这种收购可能在2007年进行。

　　分析师当前预计的公司2005、2006年的每股收益分别为0.46元和0.43元，对应的市盈率分别为9.3和10倍。公司当前的市净率为1.59倍，在未考虑股改对价因素情况下，当前估值水平与国际同类公司基本相当。当前共有7位分析师给予跟踪评级，其中1人建议“强力买入”、3人建议“买入”、3人建议“观望”。