中小企业板股改回眸：难忘155个日夜

　　记者 李宇 深圳报道

　　今日，黔源电力(资讯 行情 论坛)召开股权分置改革相关股东会议，中小板进入股改最后时刻。自从参与第二批试点开始至今，中小板这一脱胎换骨的变革用了短短155天的时间。

　　未雨绸缪“三步走”

　　梳理中小板闪电式的股改过程，股改全面推进前实施的“三步走”至关重要。

　　第一步是六月份的总动员。首批试点并未有中小板公司露面，当时该板块公司也大多处于观望状态，对股改可以说是不了解、不重视。对此，深交所在六月份针对全部中小板上市公司做了一个动员，由该所负责人带队到全国五个片区召开座谈会和动员会。深交所认为，“这个活动奠定了中小板改革顺利进展的良好基础”。

　　其后便进入扫清障碍阶段。深交所也把工作重点转向做好股改服务。据了解，深交所在第二批公司试点期间，全面收集了各个公司在股改过程中存在的问题，把这些问题进行了系统处理，并提出了改革的建议上报

证监会。这些给证监会的建议很多都被吸收到管理办法之中，中小板改革的政策障碍由此扫清。

　　以8月23日证监会出台股改管理办法为标志，中小板股改进入实施的前期准备阶段。在这个阶段，深交所在26日召开了尚未股改的40家公司和相关保荐机构的一次再动员会议，同时制定了中小板股改全面推进的实施方案，并做好了相关技术准备。随后40家公司分两批于9月份顺利进入股改程序。

　　对价、承诺显特色

　　陆续露面的50家公司方案呈现出鲜明的特点。对价均采取了送股的方式。其中48家公司由非流通股股东直接向流通股股东送股，2家公司则将送股与

公积金转增相结合，登海种业(资讯 行情 论坛)在送股的同时推出了送现金作为对价安排。

　　50家公司平均对价为10送3.384股，这一水平较包括试点在内的前八批主板公司的平均对价高出5％。对价分布显示，对价最高为10送4.5股，有4家，最低为10送2.5股，有3家，10送3股以上的公司达到46家。中小板公司的最终方案相比预案有较大程度提高，提高幅度为8％。从国企和民企对比来看，第一大股东为国有法人股的公司平均对价为10送3.12股，而非国有法人控股公司的平均对价水平则为10送3.45股，后者明显偏高。此外，对价低于10送3股的公司以绩优股居多，苏宁电器(资讯 行情 论坛)、航天电器(资讯 行情 论坛)、登海种业三家公司业绩在中小板居于前列。

　　承诺方面，中小板公司大股东普遍提出了有较高含金量的承诺。从爬行减持承诺来看，大股东禁售期大大超过法定期限，超过15家公司的大股东提出了三年内不通过交易所减持的承诺，有的公司将这一期限延长至60个月。不少公司大股东还承诺了一定期间的最低减持价格或者最高减持比例。在一定程度上减少了市场对于扩容的担心。追加支付对价条款、股价差额现金支付条款等创新方式也在中小板引入。不少公司还规定了严格的违约赔偿条款，10家以上的公司表示，如果其违反所做承诺的禁售和限售条件而出售所持有的原非流通股股份，将以出售股票所得额的100％作为违约金支付给公司。

　　踏平坎坷成大道

　　虽然中小板对价整体较高，但股改历程却并不平坦。

　　国有控股公司方案“难产”成为遇到的第一个难题。虽然中小板股改的准备工作在8月23日已经准备就绪，不过在全面股改之后第二批公司中，中小板六家公司方案却未能如期露面，直至最后一家公司公布方案，已是三周之后的10月10日。个中原因在于原来口头同意的国资部门意见改为书面批复意见，国有控股上市公司为了补充这一道手续而颇费了一番周折。

　　非流通股股东之间达成一致意见也面临不少困难。德豪润达(资讯 行情 论坛)可以说是这样一个典型。面对流通股股东提高对价的要求，该公司大股东以外的非流通股股东因对公司未来前景看好而不愿支付更多的对价，双方因此陷入僵局。最终，大股东体现出较大的股改诚意，主动代替其他非流通股股东承当修改方案后提高的对价，将对价水平从10送3提高到10送3.6，两难局面才得以打破。

　　非流通股股东和流通股股东的博弈更显波折。达安基因(资讯 行情 论坛)、山东威达(资讯 行情 论坛)等公司股改方案一度也遭到投资者的置疑。在充分沟通之后，永新股份(资讯 行情 论坛)等少数公司的股改方案也一再作出修改。这一过程既反映了流通股股东在沟通中发挥了重要作用，也表明该板块公司大股东对推进股改的诚意。

　　最终，中小板公司的方案获得了投资者的较高评价。50家公司的平均投票赞成率为98.01％，其中，流通股股东投票赞成率平均为86.40％。流通股股东在股改中表现出了较高的参与热情，平均参与投票的流通股数占总流通股股本的41.32％。