公开发售超额18倍冻资1100亿 领汇招股可能上限定价

　　或被纳入标普及花旗世界REIT指数

　　记者黄立锋　深圳报道

　　领汇基金(0823HK)公开认购已于17日截止。初步统计显示，领汇公开认购的超额认购约18倍，冻结资金1100亿港元，国际配售则为340亿美元。认购成绩虽不俗，与去年相比却仍 有一定差距。目前据领汇上市和定价仍有一个星期，关于领汇的下个热点是:领汇的管理层会启动退股机制吗？即使启动，领汇最终会不会顺利上市？然而，来自香港投资银行界的信息显示，标准普尔和花旗集团正在考虑，要不要将领汇纳入其全球REIT指数。或许领汇上市在他们看来不会有什么悬念。

　　反应不及去年评价领汇今年的招股反应，或许可以套用一句老话“不及去年多矣”，究其原因，却也可以套用一句老话，“世易时移，故斯情斯景难再”。

　　领汇17日截止公开认购申请。有消息称，香港公开发售部分收到约23万份申请，冻结资金1100亿港元；至于国际配售部分，美国18日凌晨才截止认购，预计共获得340亿美元认购。

　　应该说领汇获得的反应仍属相当不错，因为1100亿港元的冻资记录足以排入全港新股冻资前十位，虽然是忝居末位。但这一记录与去年领汇上市盛况相比，显然相去甚远。去年领汇公开招股冻资2800亿港元，超购129倍，机构配售则获得400亿美元认购。

　　不过，应该考虑的是，领汇今年招股与去年情景大不一样。除去一年来的加息周期和地产市道旺盛导致以租金计算的回报率下降等因素，还得考虑今年领汇在港公开发售单位比去年的10％上升到了30％。不过，单计认购基金单位数目，今年比去年减少57％；另从收到的申请来看，也较去年减少了54％，冻结资金更减少超过60％。

　　回拨后可能上限定价根据回拨机制，一旦公开发售获得不少于15倍但不多于25倍认购，则会启动回拨机制，由国际配售部分重新分配一定数量基金单位到香港公开发售，回拨后香港公开发售基金单位将不少于7.12亿个，占全球发售不少于40％。

　　那么，启动回拨机制后，领汇会如何定价呢？且看看去年。去年领汇公开认购超额129倍，全球联席协调人将约10.4亿个单位由国际发售重新分配到香港公开发售，令香港公开发售占全球发售单位达65％，并且以上限10.83港元定价。

　　对于此次定价，据接近承销团人士表示，有关方面仍在商讨回拨的实际数目及最后定价。但香港

证券界人士表示，由于超额认购倍数相当不错，按照去年的标准计算是超额52倍，领汇上限定价的可能性很大。可能纳入全球REIT指数上市在即，不少研究机构纷纷发表报告对领汇进行预测。野村国际17日发表报告表示，领汇的合理价为11.53港元。对此，香港软库金汇投资银行总裁温天纳也表示，他与上述看法一致。野村认为，领汇每单位合理价应较招股价上限10.3港元高出12％，估计未来3年租金收入每年可增长4.2％，主要受惠于租金上升及出租率增加带动其资产价值可于二至四年内有显著提升机会。野村同时预期，领汇2006年度每单位派息0.2078港元，2007年0.6537港元，2008年0.712港元；以上限价计算，息率依次为5.84％、6.35％及6.91％。

　　温天纳同时表示，香港是国际金融中心，既有对

房地产的需求，又有适合房地产投资信托基金(REIT)发展的环境，所以相信REIT可在香港获得长足发展。他透露，领汇有相当机会被纳入标普及花旗集团世界REIT指数当中，目前标普已开始就领汇的规模及流通性是否适合加入指数进行研究。

　　温天纳说，加息环境可能会影响投资RE鄄IT的回报，目前市场普遍预期明年夏季美国联邦基金利率有机会升至5％；不过即使利率趋升不利债券价格，但投资者注重收益之余，反而更留意一些可以提供稳健回报的投资工具，REIT正好符合要求，所以相信投资者对REIT的兴趣不会是一时兴趣。