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深交所拟出六招组合拳应对权证风险


http://finance.sina.com.cn 2005年11月21日 08:05 中国证券报

  记者 于戈

  在最近一次有关权证的专题会议上,深交所有关人士指出,针对目前股改权证存在的市场风险,该所正研究风险防范的有关措施,集中上市、交易与结算资格管理、主交易商制度、交易信息公开、严格一线监管以及配套筹备衍生权证等六项举措正酝酿推出。

  权证上市有统一安排

  “深交所股改权证具体上市时间还需要等待总经理室的批示”,有关人士介绍,但他同时强调,“估计这个时间不会拖得太久”。

  目前,深交所正在展开股改权证上市的一系列筹备工作,首当其冲的则是准备发布《权证发行上市若干问题的通知》。在该通知里,权证的编码方式、主交易商的聘请、上市准备的材料以及上市交易费用等问题,均有明确规定。该通知正式发出之后,深交所还将为市场参与各方预留出准备的时间。在此期间,权证发行人需要与交易所签订权证上市协议,并制定上市公告书。据介绍,该公告书可能会要求较以前的类似信息披露更加充分。此外,虽然股改权证具有其特殊性,但深交所仍将要求发行人聘请主交易商。有关人士对此解释,这一方面可以防范权证未来可能出现的流动性风险,同时也可以给券商一个试运行的机会。在深交所权证上市之前,该所还会对权证交易和系统进行最后一次联网测试,以确保权证上市万无一失。

  高风险来自特殊性

  “权证在股改中发挥了不可替代的作用,股改权证表现出较一般衍生权证更高的风险特征,是由于其一些特殊性所致。”业内专家如此分析。

  虽然股改权证份数较多,价值较高,但是缺乏进一步发行的机制。专家认为,这是导致股改权证较高风险的因素之一。由于其只数有限,不能随时增加,在供给量限定的条件下,权证价格也就容易暴涨暴跌。

  另一个特点就是主交易商调剂市场的作用难以充分发挥。专家指出,从股改权证来看,预留权证制度的缺乏,导致了主交易商本身并没有预留的权证,而只能从市场中买入,这样它们履行持续报价义务就比较困难。虽然目前交易所要求发行人聘请主交易商,但是其在股改权证中的作用仍然是有限的。从目前来看,股改权证交投十分活跃,似乎看不到主交易商发挥作用的必要,但专家认为,在权证行权期快要结束、或者权证价值为零或负的时候,交易会比较清谈,这个时候会需要主交易商发挥作用,这一作用主要是体现在未来。如果主交易商作用不能充分发挥,这无疑也会带来未来的流动性风险。正因为如此,有专家认为,整体而言,股改权证比一般衍生权证的风险要高。

  六招“组合拳”或将推出

  针对目前已经上市权证存在过度活跃的特征,专家认为,对此也需要采取一些防范市场风险的措施。据有关人士介绍,深交所也将对此推出系列举措。

  集中上市将是重要措施之一。单只权证上市,可能存在由于供给有限而出现集中炒作。几只权证集中上市,则可以增大供给,有利于防止市场出现过度炒作。对于集中上市的具体时间,深交所人士介绍,目前还正在研究之中。

  “第二招”则是加强交易与结算资格管理。据了解,深交所将会对会员资格作出认定,被认定有资格的会员才可以从事权证的交易和结算。对于会员出现结算资金不足或者出现有重大风险的情况,深交所将会限制会员的买入,这一限制将会比对于

股票的管理更加严格。

  在交易信息公开方面,深交所将会推出比权证管理暂行办法更加严格的举措。据悉,在深交所即将发布的权证上市若干问题的通知里,有关交易信息披露的措施将会得以明确。“可以肯定的是,交易信息公开会更加透明,比目前的要求严格”,深交所有关人士强调。据了解,在有过度炒作的时候,溢价率这样一些指标将会被要求予以同步披露。

  对于因T+0交易而可能出现的新的市场操纵手法,深交所予以高度重视,该所拟将推出的第五项措施正是对此而来。据介绍,深交所已经与其他有权证监察经验的证交所进行了交流。在市场一线监管方面,该所将对会员违规融资予以严格查处,而对于一些变相操纵的方式,该所也将尽量把判断的标准予以明确,以此强化市场监管。

  从增大权证供给量来看,深交所人士介绍,该所还将配套筹备衍生权证,考虑到目前权证数量还远远不能满足市场需求,增加供给的办法就是尽快推出衍生权证。此外,针对未来流动性风险的主交易商制度也会逐步完善。


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