深交所拟出六招组合拳应对权证风险

　　记者 于戈

　　在最近一次有关权证的专题会议上，深交所有关人士指出，针对目前股改权证存在的市场风险，该所正研究风险防范的有关措施，集中上市、交易与结算资格管理、主交易商制度、交易信息公开、严格一线监管以及配套筹备衍生权证等六项举措正酝酿推出。

　　权证上市有统一安排

　　“深交所股改权证具体上市时间还需要等待总经理室的批示”，有关人士介绍，但他同时强调，“估计这个时间不会拖得太久”。

　　目前，深交所正在展开股改权证上市的一系列筹备工作，首当其冲的则是准备发布《权证发行上市若干问题的通知》。在该通知里，权证的编码方式、主交易商的聘请、上市准备的材料以及上市交易费用等问题，均有明确规定。该通知正式发出之后，深交所还将为市场参与各方预留出准备的时间。在此期间，权证发行人需要与交易所签订权证上市协议，并制定上市公告书。据介绍，该公告书可能会要求较以前的类似信息披露更加充分。此外，虽然股改权证具有其特殊性，但深交所仍将要求发行人聘请主交易商。有关人士对此解释，这一方面可以防范权证未来可能出现的流动性风险，同时也可以给券商一个试运行的机会。在深交所权证上市之前，该所还会对权证交易和系统进行最后一次联网测试，以确保权证上市万无一失。

　　高风险来自特殊性

　　“权证在股改中发挥了不可替代的作用，股改权证表现出较一般衍生权证更高的风险特征，是由于其一些特殊性所致。”业内专家如此分析。

　　虽然股改权证份数较多，价值较高，但是缺乏进一步发行的机制。专家认为，这是导致股改权证较高风险的因素之一。由于其只数有限，不能随时增加，在供给量限定的条件下，权证价格也就容易暴涨暴跌。

　　另一个特点就是主交易商调剂市场的作用难以充分发挥。专家指出，从股改权证来看，预留权证制度的缺乏，导致了主交易商本身并没有预留的权证，而只能从市场中买入，这样它们履行持续报价义务就比较困难。虽然目前交易所要求发行人聘请主交易商，但是其在股改权证中的作用仍然是有限的。从目前来看，股改权证交投十分活跃，似乎看不到主交易商发挥作用的必要，但专家认为，在权证行权期快要结束、或者权证价值为零或负的时候，交易会比较清谈，这个时候会需要主交易商发挥作用，这一作用主要是体现在未来。如果主交易商作用不能充分发挥，这无疑也会带来未来的流动性风险。正因为如此，有专家认为，整体而言，股改权证比一般衍生权证的风险要高。

　　六招“组合拳”或将推出

　　针对目前已经上市权证存在过度活跃的特征，专家认为，对此也需要采取一些防范市场风险的措施。据有关人士介绍，深交所也将对此推出系列举措。

　　集中上市将是重要措施之一。单只权证上市，可能存在由于供给有限而出现集中炒作。几只权证集中上市，则可以增大供给，有利于防止市场出现过度炒作。对于集中上市的具体时间，深交所人士介绍，目前还正在研究之中。

　　“第二招”则是加强交易与结算资格管理。据了解，深交所将会对会员资格作出认定，被认定有资格的会员才可以从事权证的交易和结算。对于会员出现结算资金不足或者出现有重大风险的情况，深交所将会限制会员的买入，这一限制将会比对于

股票的管理更加严格。

　　在交易信息公开方面，深交所将会推出比权证管理暂行办法更加严格的举措。据悉，在深交所即将发布的权证上市若干问题的通知里，有关交易信息披露的措施将会得以明确。“可以肯定的是，交易信息公开会更加透明，比目前的要求严格”，深交所有关人士强调。据了解，在有过度炒作的时候，溢价率这样一些指标将会被要求予以同步披露。

　　对于因T＋0交易而可能出现的新的市场操纵手法，深交所予以高度重视，该所拟将推出的第五项措施正是对此而来。据介绍，深交所已经与其他有权证监察经验的证交所进行了交流。在市场一线监管方面，该所将对会员违规融资予以严格查处，而对于一些变相操纵的方式，该所也将尽量把判断的标准予以明确，以此强化市场监管。

　　从增大权证供给量来看，深交所人士介绍，该所还将配套筹备衍生权证，考虑到目前权证数量还远远不能满足市场需求，增加供给的办法就是尽快推出衍生权证。此外，针对未来流动性风险的主交易商制度也会逐步完善。