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武钢股份的蝶式权证将于下周三在上证所上市，其中包含47400万份认购权证和47400万份认沽权证，交易简称分别为“武钢JTB1”和“武钢JTP1”，交易代码分别为“580001”和“580999”。认购权证的行权价为2.90元，认沽权证的行权价为3.13元。
与单纯的认沽权证和认购权证相比,蝶式权证最主要的特点是可以锁定流通股股东的风险，为投资者在二级市场提供套利空间。这种蝶式权证最大的好处是能保证投资者获益，如
股价上涨，认购证相应上涨，投资者可从认购证上涨中获益。如股价下跌，投资者的认购证也可能下跌，但认沽证会上涨，仍然可能获益。
三点意见可借鉴
就武钢股份的蝶式权证而言,理论上有三种意见在操作中应注意:一、若投资者预期未来武钢股份股价落在2.90元至3.13元之间，此时两种权证同时具备内在价值和时间价值，投资者既可以选择同时保留两种权证，并继续观察股价走势；也可以选择在权证交易市场同时抛出两种权证，以实现即期收益。
二、若投资者预期武钢股份未来股价落在3.13元之上的可能性更大，此时认购权证同时具备内在价值和时间价值，而认沽权证则只具时间价值，投资者可以保留认购权证，并出售认沽权证，以期在未来股价上涨时，既能获取所持股票的增值收益，又能获得认购权证的增值收益。
三、若投资者预期武钢股份未来股价落在2.90元之下的可能性更大，此时认沽权证同时具备内在价值和时间价值，而认购权证则只具时间价值，投资者可以保留认沽权证，并出售认购权证，以期在未来股价下跌时，能够通过认沽权证的增值收益来部分弥补所持股票价值上的损失，从而锁定持股风险。
认沽权证价值更高
考虑到宝钢权证近期的火爆表现，不排除市场继续对武钢权证进行非理性炒作的可能。宝钢权证目前隐含波动率达到165%左右，是其历史波动率的5倍多，武钢认购认沽权证流通数量均为4.74亿份，规模不大，且和宝钢一样同属钢铁行业，走势很可能复制宝钢权证的火爆状况。另外基于对钢铁行业的看淡，认沽权证的价值要高于认购权证，但预计炒作的程度会较认购权证弱，这是因为认购证收益无限,而认沽证收益有限，武钢股份2.51元的净资产一定程度上对其股价是一个支撑。武钢认购权证由于杠杆性强，容易受到炒作。
布凡（来源：劳动报）
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