（债市风云）营口港转债值得关注

　　国泰人寿吴圣涛本周债券市场没有延续上周的下跌趋势，不过从市场环境看并不乐观。虽然周一交易所市场出现反弹，但成交量并没有有效增加，随后的几天成交量都非常小。而银行间市场的情况则更加能反映问题，长期券的交易并不活跃，报价的价差也非常大。而前期表现比较坚挺的企业债收益率也有一定下滑，短期融资券的收益率则上升幅度非常大，一年期品种的上升幅度达到0.4％，这在一定程度上影响了市场信心。

　　从一级市场看，最让市场感受到压力的是，本周发行的农发行三年期品种收益率出现了40个基点的上涨，这意味着前次投资兴业银行的投资者面临着1％左右的损失，而这仅仅发生在不到两周的时间内。市场目前担忧的是上半年的局面会反向出现，即一级市场收益率每次都高于二级市场，这样进一步压低二级市场下跌，这样的循环可能会导致市场信心进一步的丧失。

　　短期来看，虽然有

人民币升值、资金面充裕的支持，但央行的窗口指导、绝对收益率过低已经是不争的事实。转债市场继续维持原来较弱的走势，虽然有时候也会出现涨跌幅度较大的情况，但主要原因却是由于市场流动性不足引起的非正常交易，而且很多集中在高价转债品种中。而在目前的股改环境下，低价转债才应成为重点关注的对象，投资者不宜参与这种短期博价差的交易行为。

　　目前投资者应该选择债券溢价率低的转债品种，继续关注存在修正动力的转债。值得特别关注的品种是营口港转债，营口港转债仅需要6天价格在8.71元以下就将满足修正条款，甚至还有可能触及到回售条款，公司可能会采取修正转股价以避免回售的行为，这样就存在一定的期权价值提升的机会，建议在105元以下增持。