（焦点理财）投资FOF先看券商研究能力

　　记者陈劲

　　深圳报道继招商证券“基金宝”集合资产管理计划成功运行半年后，近期，又将有多家券商推出FOF(Fundof　F　u　n　d　s　，基金中的基金)集合资产管理计划。据了解，已上报证监会的光大阳光理财二号已明确定位于FOF产品；国泰君安证券第二只集合资产管理计划的产品定位也是一只“基金中的基金”。与之前“招商证券基金宝”的一枝独秀相比，市 场上可供选择的FOF产品将丰富起来，面对这个相对新鲜的理财产品，投资者应该首先关注相关券商的研究能力。

　　基金中的基金

　　招商证券相关人士介绍，专门投资于其他证券投资基金的基金被称为“基金中的基金”(FOF)，它是一种结合了基金产品创新和销售渠道创新的基金品种。FOF在美国上世纪90年代取得了很快发展，短短10年间数量增加了十余倍，管理总资产高达480亿。

　　FOF的最大特点在于分散风险。FOF并不直接投资

股票或债券，其投资范围仅限于其他基金，通过持有其他基金而间接持有股票、债券等证券资产。一方面，FOF将多只基金捆绑在一起，投资FOF等于同时投资多只基金，但比分别投资的成本大大降低了；另一方面，FOF按照基金的运作模式进行操作，是一种可以长期投资的金融工具。这样最大的好处是，通过尽量分散投资，能够规避大部分的代理风险，从而让中小投资者也能享受到分散化投资的好处。但是，目前国内市场上基金的业绩表现千差万别，如果FOF选择的基金组合中出现业绩较差的基金，那么该只FOF的整体业绩也会受到负面影响。

　　“这是FOF的投资者所要面临的主要风险。”一家创新试点券商资产管理部负责人表示。他建议投资者选择研究实力过硬的券商的FOF产品，因为FOF对券商来说并非一蹴而就，FOF产品的设计和运作都需要券商对基金市场和基金产品有长期的把握。要做好FOF产品，要求券商必须在熟悉股票市场的同时熟悉基金，在对股票市场形成正确判断的基础上，选出最好的基金投资组合。

　　关注券商研究能力

　　当然，如果投资者自己有足够的时间和知识储备，也可以自己分析FOF的基金池细节，即考察该产品都投资于哪些基金，作为选择FOF的主要参考指标。但随着基金的增多，普通投资者选择基金的难度提高，在考察FOF的基金池细节时很难做到面面俱到，因此关注券商的研究能力是投资者选择FOF首先要关注的问题。

　　上述人士还指出，与其他券商集合

理财产品一样，投资FOF也要关注它的本金风险、收益、以及流动性等问题。从目前的情况来看，相关券商在设计FOF时，都会以一定量的自有资金参与计划，来保障投资者的本金安全。如招商证券就以占计划5％(最多不超过1亿元)的自有资金参与“基金宝”，风险首先由招商证券承担。同时考虑到基金业绩的波动幅度有限，因此FOF投资者本金的损失风险相对较小。在考虑这方面问题时，自然是管理人参与的自有资金越多越好。

　　在收益方面，由于FOF的收益完全依赖于基金表现，所以FOF的收益率主要取决于其基金池的配置情况。如果FOF的投资策略侧重于偏债型基金，则收益率相对稳定，但不会很高；如果它的投资策略侧重于偏股型基金，则收益率可能较高，但不稳定，甚至有可能出现无收益的情况。

　　在流动性方面，券商一般都会设计封闭期和开放期，但每只FOF的具体条款会各不相同。投资者应该根据自己的资金流动性需求综合考虑。因为在封闭期内，投资者是无法赎回FOF份额的，而且目前还没有相关机构为此提供融资工具，所以投资者应该根据实际情况来选择。