(雅玲看汇)美元动力充裕欧元日元问题多多

　　本周外汇市场继续维持美元强劲态势，美元兑欧元汇率在1.16美元－1.17美元上下调整；美元兑日元汇率则在118日元，但低点已走至119.95日元，形成冲破120日元的底盘基础；美元兑英镑汇率则出现跳跃性走势，英镑因美元经济和策略因素，一日之间从1.73美元下挫为1.71美元。其他货币则基本稳定跟随，价格变化微弱。

　　从美元汇率走势看，经济长期前景以及经济基本面的作用还是主要因素，尤其是近期 来自经济层面的动力支持是最直接的，其中美国资本流动数据是一个重要焦点支撑。市场所关注的9月份资本流入数据，不仅大大好于预期水平，并且给予经济结构层面不均衡的缓解带来乐观。美国劳工部周三公布10月消费者物价指数(C　P　I　)较前月增长0.2％，较上年同期劲增4.3％。市场认为，能源价格回落将压低未来数月美国的通货膨胀形势，市场更加一致认为美联储在未来2－3次会议上将继续加息，这将对美元投资进一步有利。

　　与此同时，欧元区和日本经济则明显弱于美国，无论经济总体趋势或短期经济指标都具有经济复苏不确定阴影。更严重的影响还在于，欧元区和日本货币政策争论继续存在，加息的不同观点明显不利于欧元投资信心的稳固，也影响日元资产逆向运行。尤其是欧元价值因素远低于信誉，加息的时间成为市场的核心关注，但经济基础不支持，加息时间难以确定。一方面欧洲中央银行表示了较为明确的加息预期，面对通货膨胀的应对是其主要理由；另一方面则是欧洲一些财长和企业机构的反对，主要担心在于加息对经济复苏的可能抑制；这些争论使得已经不清晰的欧元货币政策面临愈加浑浊的局面，投资压抑性扩大；加之欧元经济层面的脆弱性并没有根本改观，即使本周新发布的今年第三季度经济增长达到0.6％，创下2004年第一季度以来最好水平，但是相对于美国或日本的国际对比依然难以刺激欧元信心。

　　从日元角度看，日本货币政策层面存有分歧，给予日元

汇率方向压制也较为明显。日本货币政策分歧在于财务省与日本央行之间，日本央行主张尽快结束低利率水平，判断通货紧缩即将见底，进而使得日本货币政策自主性氛围扩大，市场也顺应了日本经济需求，顺势推低日元；而日本财务省则担心利率上行不利于财政赤字解决，表示出经济复苏和通货紧缩的审慎态度，不主张结束低利率。这些使得日本货币政策导向不清晰扩大，不利于日元汇率政策与水平的把握。

　　另外，从金融市场综合角度看，当前主要金融产品和资源商品价格的变化也存在刻意需求层面。首先，

石油价格跌势中除了石油供应充裕的支持外，气候温暖以及技术周期也顺应价格指标下行，而更重要的是国际石油市场来自美国的定价优势，以及美元的特殊报价身份作用，使得美国经济矛盾中集中于石油价格上涨的通货膨胀焦点突出，或许美国综合战略运用上述有利局面，促成石油价格相对低点回调呈现。这不仅有利于抑制投机风险，并且也给予了美国货币政策调控的主动空间。另外，黄金价格此前的回调也经历了一个多月，金价避险理论依然盛行，进而促成金价再上18年高位。整个金融市场产品价格交叉已经融合所有价格指标，而非单一金融层面，资源产品价格渗入金融产品，是国际投资组合和经济全球化效应的体现。