伦铝回调不改涨势

　　广发期货肖乔华

　　10月下旬开始，当伦铜仍在围绕3900美元上下窄幅震荡时，伦铝率先走出独立上扬行情；而近日铜价连创新高，铝价却出现较大幅度回调。从全球基本面来看，短期内虽多空交织，但中长期利多因素仍占主导地位。预计短暂回调后，国际铝价涨势仍将延续。

　　四季度是铝的传统消费旺季，其中11月份表现最为明显。不过，近期国际市场的一些利空因素压制了铝价涨势。首先，LME库存变化无常，本周三突然巨幅增加57350吨，增加的库存主要集中在欧洲和美国的交割库，10月份美国铝产品订单数据变化证明了这一点。该数据较月初公布数据环比下降8.5％，较去年同期大幅下跌21％。同时，进入11月后，不断走高的国际铝价对中国来料加工贸易出口有相当大吸引力，国内厂商的点价出口将给国际市场带来压力。另外，由于亚洲最大的铝锭进口国—日本10月底三大港口铝锭库存仍维持在31.8万吨的高位，预计06年一季度进口铝锭港口升水较今年四季度继续缩小。

　　上述系列利空因素使市场人气在价格上行中不断分化，突出表现在持仓自9月以来一直趋减，10月下旬至今仅在42万手左右徘徊。但直接反应现货消费的LME现货升水仍表现良好，虽然周三库存剧增，升水却不降反增，这充分显示出国际消费依然稳定，伦铝仍有走高动力。

　　中长期来看，全球供应缺口已然存在，将支撑铝价运行于历史高位。但这一时期基金却一直视中国产能和产量的快速增长为潜在利空而不愿做多。不过，近日中国有色协会公布的数据显示，在

宏观调控和高价氧化铝压力下，10月原铝产量增幅已明显放缓。国际市场上，由于电力成本激增导致西欧和北美冶炼厂仍在大量关闭。两相抵消，全球产量增长可能仍然低于消费增长。据11月初的LME金属年会预测，今年铝市缺口达16万吨，明年则扩大至18.8万吨，2004年供应短缺45.6万吨。因此，今年LME现货铝价将从2004年的1716美元/吨上涨至1855美元/吨(今年前10个月现货均价为1848美元)，2006年将达到1975美元/吨。全球第二大铝厂商—加铝执行官埃文斯近期称，根据目前的币值和

能源成本，铝价有望进一步走高。

　　从价格图分析，目前走势显示2040－2060美元上方保值抛压沉重，但从1980年以来长期月K线图看，真正有分量的阻力位是1980年和1995年2150－2200美元的头部区间，近期调整只能当成价格创出新高后向下对2000美元突破的再度确认。月线图亦显示2003年以来形成的长期上升通道仍保持完好，技术面显示国际铝价仍有进一步上行的动能和空间。

　　由于氧化铝价格迭创新高、铝锭产量持续增加、下游消费不力、库存持续增加，国内铝价对近期伦铝的大幅涨跌无动于衷，期现价格均维持在17000－17200元/吨间窄幅变化。高位进口的氧化铝已给国内生产带来明显压力，据中国有色金属协会称，由中国20家电解铝企业和贸易商自发组成的氧化铝进口联合谈判即将启动，届时如果达不到满意价位，将不会考虑进口。而上周

国家发改委又开始对铝行业推出差别电价政策，使铝行业优胜劣汰进一步加剧。在这两个因素共同作用下，未来几个月国内小铝厂被淘汰、大中型铝厂联合减产的可能性加大。那么，国内铝价也极有可能因减产而引发补涨行情。