权证扩容使A股边缘化？

　　宝钢权证上市以来，即以成交火爆吸引了人们的眼球。虽然它的规模仅3.877亿份，但日成交金额却每每超过30亿元，到目前为止，最高日成交金额达到41亿元。与之对照，两市股票成交金额不免相形见拙，甚至有几天整个深市几百只股票的成交金额还不及一个宝钢权证大。这种状况在历史上是不多见的。

　　一、T+0为权证交易火上浇油

　　权证的火爆当然有其内在原因，特别是它采取T+0的交易方式，明显提高了交易效率，也使得操作风险能够在最短时间内得以转移，以至于尽管市场舆论对权证交易的过度火爆颇有微词，但不少人仍然对它乐此不疲。最近，根据股改进程将会有一批新的权证上市，这是否会导致权证火爆行情的结束呢？从实际情况来看，虽然权证品种多了以后会分流对宝钢权证的炒作资金，但由于权证市场扩大了，所提供的交易品种也更多了，而且新上市的权证在价格上也许更有弹性，也更有想象空间，因此不排除会吸引更多的资金参与到对权证的炒作中来。甚至有人大胆地估计，如果炒作权证的外在条件没有改变的话，以后其成交金额甚至有可能超过沪市所有股票。

　　二、权证火爆源于股市缺乏热点

　　当然，将来权证市场是否真能在成交金额上与

股票市场持续抗衡，这还需要时间来证明，但是权证交易对整个

证券市场的重要性则是不容忽视的。在这种情况下，自然会产生一个新的问题，也就是这会不会导致A股市场的被边缘化。毕竟权证的火爆意味着其存在相应的获利机会，短线资金之所以会前赴后继介入权证炒作，也无非是受到其财富效应的吸引。而如果在这个时候，股票市场没有能形成有效的热点，投资者难以从中获利，的确不能排除资金会不断流出的可能。

　　三、A股不会被边缘化

　　不过，尽管权证扩容存在使A股边缘化的可能，但这毕竟不可能持久，而且也是能够防范的。从目前情况来看，权证只能吸引短线资金，对于以中长线投资为主的机构资金而言，无论它如何火爆一般都不会介入。也就是说，权证的火爆还是有限度的。A股之所以出现边缘化现象，主要还是机构投资者不作为的结果。既然基金等机构不能炒作权证，那么A股就还是它们最重要的选择，只要它们有所动作，还是能促使A股活跃起来的。另外，权证毕竟是有存续期的，进入存续后期其价格必然会受到行权价制约，想象空间也会大大压缩，这时再要火爆就难了。

　　此外，权证能够如此火爆和它T+0交易制度有关。而从发展趋势看，T+0未必就是权证的专利，如果今后股票交易制度也有所改变的话，那么权证火爆基础会受到削弱。只要A股市场能够形成应有的热点，交易顺畅地进行，完全是可以避免被边缘化的。申银万国桂浩明