深纺织股改创新不唯新 尊重股东意见放弃认股权

　　记者 徐晏 深圳报道

　　日前，深纺织(资讯 行情 论坛)股改方案中被业界普遍认为颇具新意的“认股权利”被取消，面对这样的结果，深纺织既有些无奈，也很坦然。

　　深纺织董事长管同科说，深纺织的股改方案并不是为了创新而创新，而是考虑到非 流通股股东和流通股股东双方的利益和公司的实际情况。据他介绍，国有大股东由于政策的限制，能送出的比例有限；而流通股股东则希望多送一些，因此除送股外考虑别的补偿，所以有了“认股权利”的方式。据估算，全流通后的公司股价应高于1.7元，流通A股股东有一定的获利空间。

　　但在与流通股股东的沟通过程中，公司得到的反馈是，流通股股东们并不愿意在股改时再掏钱。同时，有的流通A股股东担心在公司完成股改、

股票复牌时，认股权利会提前和送股一起形成除权效应，因此担心股价会下跌。另外，有的流通A股股东希望立刻得到所送的对价股份，而不喜欢具有一定不确定性的认股权利。因为认股权利行权期间在一年以后，价值也很难预计，其本身又不像权证一样可以交易，不如送股简单明了。

　　在这种情况下，公司非流通股股东在综合考虑上述意见后，本着充分尊重流通A股股东意见的原则，取消了原对价中的认股权利，而大幅度提高了送股比例。方案修改成10送4，“不是算出来的，而是谈出来的。”深纺织董秘晁晋深有感触。

　　虽然被取消，但“认股权利”所体现出的创新意识是符合深圳市国资委对股改公司的创新要求的。同时，认股权利也是由深纺织的股权结构、流通盘小、历年的股市表现、持仓成本等因素决定的。据某券商投行人士分析，这个方案应该是在国有机构统一协调下产生的。除了流通盘小、含B股，还有净资产价格比较低、股价比较高等特点，其行权价格的设计既能高于它的净资产，又远远低于现有的股价。而其他公司股票的价格可能比较低，与净资产的价差不大，因此所能给出的价格空间也就有限，不容易确定行权价格。因此复制起来难度较大。

　　据知情人士透露，正因为深纺织流通盘小，对市场影响不大，所以深交所同意试一下，但由于复制难度较大，不太具有全面推开的可能性，同时也不排除跟深纺织情况类似的公司尝试性地使用这种方案。如今创新方案被流通股股东“驳回”，那些准备试探着采取类似方案的公司可能会另有考虑，但这种创新的思路相信会对很多公司的股改方案设计有所启发。据晁晋介绍，的确有券商的投行人员向公司咨询过。

　　亦有业内人士指出，虽然“认股权利”被深纺织放弃，但不能因此而否定创新的意义，像有些业绩较差的公司支付对价困难、或者股权结构复杂，诸多不同的情况都使得创新很有必要。

　　当然，无论方案怎样，最终的落脚点是公司的发展。深纺织的股性活跃，与一直以来的重组预期有关。记者近日获悉，公司的大股东深圳市投资控股有限公司表示，将比以往加大对深纺织的支持力度，支持深纺织调整的力度，支持公司为全体股东创造更大价值，进一步提升公司的市场价值。

　　有分析人士指出，投控公司是对市国资委直接监管企业之外的国有股权进行管理，它的一项重要职责，就是对属下企业进行资产重组、提高资产运营水平。深纺织的股本结构比较简单，非流通股股东只有投控公司一家，而且是绝对控股。同时，深纺织目前的资产质地比较优良，资产负债率仅为33％，无财务风险。从这些方面的状况看，应该说给大股东将来进行产业调整、资产置换留下了广阔的空间。该人士还说，深圳之所以安排深纺织在本地国有股中率先股改，可能也是考虑股改完成后可以进一步安排重组事宜。