晨鸣接手湛江纸浆项目 折射造纸业“林纸一体化”趋势

　　记者徐玉海　济南报道

　　晨鸣纸业(000488)中标总投资94亿元的广东湛江木浆项目，引起市场各方极大关注。业内人士指出，这一国内造纸业上市公司迄今为止投资最大的造林、制浆项目，不仅对于晨鸣未来发展举足轻重，更代表了今后一段时期内国内造纸业的战略发展方向。随着晨鸣纸业、G华泰(600380)、博汇纸业(600966)等公司纷纷加大投资力度，国内造纸业“林纸一体化” 建设步伐明显加快。

　　具体规划仍在协商

　　湛江纸浆项目是否由晨鸣独立运作，是目前市场最为关注的问题。2004年6月，国务院正式发文批准广东湛江纸浆项目，并确定由中国高新投资公司、广东粤财投资控股有限公司与芬兰芬欧汇川集团公司三方合资承建，股权比例分别为45％、10％和45％。此后，芬欧汇川集团提出退股，

国家发改委决定重新选择业主，才有了晨鸣纸业本次项目中标。

　　虽然在晨鸣纸业公告中，对该问题并未明确说明，但公司有关人士表示，原定参与该项目建设的合资方，此次都将退出，而由晨鸣纸业主导未来项目运作。该人士表示，湛江项目原定建设规模为年产漂白硫酸盐木浆70万吨、原料林基地300万亩，但最终也可能根据晨鸣实际情况进行微调；至于是否会引入新的战略投资者建设该项目，目前尚无法确定。据了解，晨鸣纸业董事长陈洪国目前正在就项目具体规划与广东省政府有关部门进行协商，其中包括建设规模、项目主体等细节，都将在确定后报国家发改委进行核准。

　　正是由于芬欧汇川的中途退出，不少投资者对湛江纸浆项目的未来前景表示担忧。但晨鸣纸业明确表示，自制浆成本肯定低于进口木浆，70万吨纸浆产能可基本填补公司目前原料缺口，从而有效增强公司成本控制能力。公司人士表示，目前晨鸣纸业40％左右纸浆需要进口，去年以来国际纸浆价格大幅上涨，给企业业绩造成较大压力。今年前三季度，公司机制纸产品综合毛利率为22.16％，同比下降了3.87个百分点，主营业务利润则明显落后于收入增长。由于湛江项目为林、浆一体化项目，较长的产业链条可以有效地摊薄运作成本；而湛江作为全国最大的桉树基地，也给项目提供了良好的自然环境和运作条件。

　　晨鸣相关人士进一步表示，湛江木浆项目作为国家规划中的重点工程，将获得国家、地方金融机构足够的贷款支持。同时，公司作为国内最大的造纸企业和同时拥有A、B股的上市公司，先后通过资本市场融资达40亿元，具有广泛的融资渠道。由于项目建设分期推进，公司完全可以通过合理规划，来缓解阶段性的财务压力。

　　合纵连横加快扩张

　　斥资7.4亿元收购*ST吉纸主要资产，是今年晨鸣纸业爆出的又一大业内新闻。“收购完成后，吉纸可形成40万吨的机制纸生产能力，预计年创造利润总额1.8亿元。”晨鸣有关人士表示，收购*ST吉纸对迅速提升晨鸣新闻纸、低定量涂布纸的产业

竞争力，扩大市场占有率具有重要意义。同时，*ST吉纸原有的5条纸浆生产线，共计30万吨的纸浆年产能，也由此纳入晨鸣产业体系，帮助其改变过分依赖进口商品浆的状况。

　　实际上，收购兼并一直是晨鸣纸业的扩张利器。而在此过程中，晨鸣纸业“横向拓宽产品域、纵向拉长产业链”的发展思路越发清晰。从购并齐河板纸厂建设30万吨高档箱板纸生产基地，到控股盘活汉阳纸业、

襄樊晨鸣、赤壁晨鸣等企业增加书刊纸、新闻纸业务，再到组建江西晨鸣建设20万吨高档低定量涂布纸项目，晨鸣纸业的产品结构日趋多元化；而尽管不像兼并同业那样引人注目，晨鸣纸业此前在完善产业链方面，也已悄然布局。晨鸣通过控股经营内蒙古海拉尔造纸厂，建立起了年产苇浆3万吨的原料基地；2001年控股经营吉林晨鸣纸业公司，又形成了年产10万吨的木浆生产能力。一系列运作，使得晨鸣纸业综合实力和抗御单一市场风险能力快速提高，公司在国内造纸业的龙头地位由此确立。

　　由产能扩张向“林纸一体”转变

　　除了湛江纸浆项目外，晨鸣纸业本部25万吨化机浆项目今年上半年也已投产运行，将逐步试用以替代进口木浆。此外，公司100万亩速生白杨林基地也在加紧建设中。今年以来，晨鸣纸业向上游林浆产业拓展、完善产业链的步伐明显加快。分析人士指出，这意味着国内造纸业正加快从单纯产能扩张向“林纸一体化”可持续发展的模式转变。

　　统计显示，2004年国内造纸行业销售收入同比增长22.57％，而净利润的增长率只有17.04％，原料价格大幅上涨造成的成本压力严重侵蚀了行业利润。相比之下，上市公司增收不增利的情况则更加严重。以晨鸣纸业和G华泰为例，2004年华泰文化纸毛利率同比下滑46.9％，晨鸣书写纸毛利率下滑27.3％。

　　业内人士指出，在世界造纸行业出现景气周期的时候，国内造纸行业缺乏原材料资源，企业利润会被上游产业所攫取，造成增收不增利，甚至利润下滑的局面。

　　近年来，国内纸品消费结构逐步向中高档转变，涂布白卡纸、铜版纸等全木浆高档纸品需求旺盛。但我国森林资源匮乏，造纸业80％以上原料为非木材短纤维，严重制约了国产纸品质量和档次的提高。资料显示，2004年国内进口纸浆总量732万吨，同比增长21.39％，进口废纸1230万吨，同比增长31.13％，中国目前已经成为世界上最大的废纸和木浆进口国。在进口连续快速增长的情况下，2004年国内仍有38.5％的造纸用木浆需依赖进口。

　　正是在这种背景下，2004年2月国务院批准了《全国林纸一体化工程建设“十五”及2010年专项规划》，将力争通过10年左右的时间，建设速生丰产造纸林基地500万公顷，新增木浆产量550万吨，将国产木浆比重从6％提高到15％，实现造纸工业与林业共同发展。今年以来，晨鸣纸业、G华泰、博汇纸业等一批企业纷纷加快自制杨木化机浆、速生林项目建设，正是这一趋势的体现。据了解，G华泰林纸一体化项目建议书已经国家发展和改革委员会批复，公司将投资51亿元，建设年产30万吨碱性过氧化物机械木浆生产线以及60万亩速生丰产原料林基地。项目建成投产后，将解决公司45万吨高档铜版纸生产线每年所需木材原料约96万立方米；而博汇纸业投资5000万元建设的10万吨杨木化机浆项目于今年初投产，也已成为国内造纸企业首个投产的化机浆项目。据了解，公司大股东博汇集团目前已在山东、河北等地配套建设100多万亩速生林，以满足项目需要。

　　然而分析人士也指出，由于近年来国内纸业市场需求旺盛，国内企业普遍把发展重点放在了造纸产能扩张上，林纸一体化建设仍然任重而道远。目前APP在国内造林规模已近300万亩，漂白木浆年产能达100万吨，世界第二大造纸商芬兰斯道拉恩索公司也计划斥资1.5亿美元，在广西建设225万亩速生丰产林基地。相比外资纸业，目前国内大部分造纸企业林纸一体化建设才刚刚起步，原材料进口依存度较高，成本控制和抗风险能力则相对较弱，成为造纸工业发展亟待解决的问题。