聚焦：哪些公司容易推出股权激励计划

　　民生证券研究所　李国正

　　《上市公司股权激励规范意见(试行)》的颁布，反映出国家对股权激励计划的支持，也引起投资者对股权激励计划的关注。目前已经推出股权激励计划的上市公司共有深纺织A、G农产品、特发信息、G韶钢、G津滨、G新大陆、G轴研、G中信、G金发、G恒生等10家上市公司，通过对这些公司进行分析发现：股本相对集中、经营压力较大的上市公司容易推出股 权激励计划。

　　1、股本相对集中的上市公司对经营效果的关心度较高，也容易达成共识，股权激励计划通过的可能性相对较大。

　　在目前已经推出股权激励计划的10家上市公司中，前5大股东持有股份占总股本的比重除G农产品外都超过50%，前5大股东持有股份占非流通(根据中期报告)的比重大部分都在80%以上，有6家上市公司的比重还在90%以上。由于大股东持股比例较大，大股东之间容易达成一致共识，股权激励方案相对容易通过。

　　另外，10家推出股权激励方案的上市公司的股权结构绝大部分都比较简单，一般只包括国家股、境内法人股和流通A股，10家上市公司均没有外资法人股、H股和职工股，只有深纺织具有B股，G金发、G恒生具有自然人法人股。股权结构的相对单一，在推出股权激励计划时可以回避许多法律和制度障碍，也避免了不同类型股东之间的利益冲突，使得方案相对容易通过和实行。

　　2、公司经营压力较大的上市公司，迫切需要通过股权激励计划调动经营管理层的积极性，这些公司具有推出股权激励计划的动力。

　　在推出股权激励计划的10家上市公司中，大部分上市公司的经营业绩并不理想。在10家上市公司中，2005年第三季度每股收益不到0.1元的有7家，特发信息还发生亏损，10家上市公司的平均每股收益为0.11元，明显低于A股市场的平均水平；10家上市公司的净资产收益率也相对偏低，高于10%的仅有G金发1家。个别上市公司目前业绩虽然较好，但未来压力很大，如G韶钢第三季度每股收益0.29元，但行业环境恶化，今年第三季度净利润比去年同期下降53%。

　　从上市公司的发展前景上来看，10家上市公司的前景也不十分乐观。2005年中期，10家上市公司主营业务收入增长超过10%的仅有3家，4家上市公司的主营业务收入还有不同程度的下降。

　　当上市公司的发展前景不太理想，经营压力相对较大的时候，上市公司不得不寻求突破，要想能够成功突破，就必须充分调动经营管理层的积极性，股权激励计划就成为调动经营管理层积极性的一种手段。因此，经营压力较大的上市公司推出股权激励计划更有动力。