宝钢权证价格异动追踪 武钢权证引发蝴蝶效应

　　一只南美洲亚马孙河流域热带雨林中的蝴蝶，偶尔扇动几下翅膀，可能在两周后引起美国得克萨斯的一场“龙卷风”。当宝钢权证上市后“天翻地覆”般的走势引来关注之后，武钢“蝶式权证”选择了下周三(11月23日)“粉墨登场”。也许是出于共鸣，在昨天的行情中，非但宝钢权证继续拔高12.87%，且以41.71亿元的单日成交金额再度创出新高，连多日沉寂的钢铁板块也开始发力，并成功带动股指向上攀升。这自然令人对武钢“蝶式权证”有着诸多猜测。

　　本报记者 谢潞锦

　　猜想1

　　“蝶式权证”上市能否平抑炒作热情？

　　根据公司股改方案，武钢股份认购和认沽权证份额都为4.74亿份。每份认购权证可以2.9元价格，向武钢集团购买1股公司的股份；每份认沽权证可以3.13元价格，向武钢集团出售1股公司股份。上述认购和认沽权证并存的设计，即为业内所称的“蝶式权证”。由于该权证同时具备做多、做空的双重性质，因此与宝钢权证有着较为明显的区别。昨天，某基金管理公司专业人士认为，由于存在认沽和认购同时存在而产生的“对冲效应”，市场将对此有熟悉的过程，新权证产品上市后走势也有待观察。或许，认沽和认购同时存在也可能将产生平衡的作用，从而不导致此前宝钢权证价格大幅度波动的情况。

　　猜想2

　　权证价格会否继续脱离内在价值？

　　目前宝钢权证价格已经远远脱离其应有的内在价值，武钢权证上市后会否“步其后尘”呢？国泰君安

证券新产品开发部黄文卿表示，从宝钢权证走势情况看，在市场存在“短缺”的现实环境下，已经不能用简单的理论模型计算权证产品的价格，就如同宝钢权证价格不跟正股价格即G宝钢价格走一样，并不能排除武钢权证重新被炒作的可能。光大证券研究所钢铁行业研究员赵志成则认为，从基本面判断，钢铁行业目前仍旧处于行业周期性向下调整阶段，行业整体出现良好转机的可能性并不大。因此，钢铁上市公司的权证的真正价格，无法从公司基本面业绩预期中得到答案。

　　猜想3

　　能否发挥“T+0”交易杠杆效应？

　　业内人士认为，由于宝钢权证规模较小，只要10个亿的资金便能尽可能放大“T+0”的交易杠杆效应，从而使得价格剧烈波动。而武钢“蝶式权证”的规模相对要大，这对炒作构成了明显压力。对此，黄文卿并不表示认同。他认为，尽管武钢权证与宝钢权证存在明显不同，比如前者具有一定的“做空”机制，但是从权证产品的本质来说，两者并没有太大的区别，这主要体现在“T+0”的交易机制上。因此，武钢权证还是将发挥其“T+0”交易机制的特点。

　　猜想4

　　大盘将再度“失血”？

　　昨天，宝钢权证全天共成交了41.71亿元，而上海市场其他品种总共才成交了55.18亿元。这显示出，在盈利效应的示范作用下，“游资”仍然十分热衷于权证交易，而大盘“失血”症状也越来越被市场人士所关注。金信证券研究所副所长杨兴君表示，目前宝钢权证每天的交易量都很大，这不仅说明该品种得到了“游资”的偏好，但也同时表明，“目前市场处于极度低迷的状态中”。现在颇令人忧虑的是，在宝钢权证的示范效应下，也许“游资”更会对其他对权证产品抱以参与热情，从而对大盘的资金产生“分流效应”。试想，近一段时间里，上海市场单日成交金额也就在50亿元上下，如果权证市场再添“新军”、资金再度“分流”，那对A股市场而言，无疑是“雪上加霜”。

　　猜想5

　　“扩容”是否针对炒作？

　　一般情况下，增大产品供给量往往能够达到平抑价格的作用。因此，当武钢权证等新品种大军“隆隆”开进权证市场后，不少市场人士担心，这将成为权证炒作即将“偃旗息鼓”的前兆。对于上述观点，某基金管理公司专业人士在昨天接受采访时表示：“权证市场扩容是计划中的事情，并不存在有关方面通过扩容来抑制过于疯狂的权证交易。”这位专家表示，如果交易之中不存在违规行为，那么，撇开违规行为不谈，权证价格出现大幅度波动是“游戏规则”的必然。

　　万科21亿份权证将与其他权证同时上市以防恶炒

　　新华社深圳11月16日专电(记者 何广怀) 万科股改方案15日获顺利通过后，数量多达21.4亿份的万科何日在深交所挂牌上市成为投资者关注的问题。据此间消息人士透露，为防止宝钢权证遭遇恶炒的现象，万科权证将与别的权证近期内一起上市。

　　据统计，目前除了G宝钢之外，还有G长电、万科A、新钢钒、鞍钢新轧、白云机场、武钢股份等6家公司推出权证产品，权证份额分别为4.07亿、21.4亿、2.33亿、1.13亿、2.4亿、9.48亿，6家公司拟上市权证总数超过40亿份。

　　此间市场分析人士认为，由于万科权证多达21.4亿份,其价格受操纵的可能性较低。其他份数较少的权证与万科权证一起上市，更有利抑制恶炒的现象。